Empieza aquí — Un bono transforma una promesa de pagos futuros en un precio hoy. La ruta comienza con lo que ve una persona nueva, añade controles de cálculo y negociación y termina separando curva, spread, opciones y financiación.
Renta fija no significa precio fijo ni resultado seguro. Un bono puede tener cupón fijo, variable o indexado; su valor responde a tipos, crédito, liquidez y contrato. Crédito añade la posibilidad de que los pagos cambien o no lleguen y que la recuperación sea incierta.
Esta ruta reconstruye conceptos públicos tradicionales. No prescribe operaciones ni anticipa reglas propietarias del Método Emiciclo.
Nivel 1 — Entender qué miras
Empieza por Bonos: emisor, nominal, cupón, vencimiento y rango definen el contrato. Precio clean, dirty y cupón corrido separa cotización de efectivo de liquidación.
YTM, current yield y yield to call distingue cupón contractual, ingreso sobre precio y escenarios de reembolso. Ninguno garantiza la rentabilidad realizada. La yield curve relaciona rendimientos y vencimientos; normal, plana o invertida es una fotografía fechada, no una señal suficiente.
Pregunta guía: ¿qué flujos recibo, cuándo, en qué divisa y contra qué precio completo?
Nivel 2 — Del título al mercado
Emisión, subasta y secundario separa financiación nueva de intercambios posteriores. Reglas de asignación, settlement, bid-ask y profundidad determinan lo ejecutable.
Carry y roll-down atribuye el rendimiento de período. Carry incluye caja y funding según convención; roll-down revaloriza la madurez residual suponiendo curva constante. Es escenario, no previsión.
FRN e inflation-linked añade reset, spread, índices, lag y basis. El cupón flotante no elimina tipos; el principal indexado no garantiza poder adquisitivo personal.
Pregunta guía: ¿cómo se forma y liquida el precio y qué hipótesis convierten flujos en rendimiento?
Nivel 3 — Medir riesgo de tipos
Duración aproxima sensibilidad local; convexidad añade curvatura; DV01 traduce un punto básico a dinero. Son apoyos ya existentes y permanecen separados.
Key-rate duration distribuye sensibilidad por nodos y explica reacciones distintas a steepening, flattening y twist. Se conservan curva, interpolación, bump, signo y timestamp. Grandes shocks exigen repricing completo.
Pregunta guía: ¿qué curva y nodo se mueven, qué queda fijo y en qué unidad se mide?
Nivel 4 — Separar spread, default y opciones
Spread y CS01 distingue distancia a una curva de sensibilidad monetaria. G-spread, Z-spread y OAS no son sinónimos.
Rating, default, recovery y LGD conecta opiniones, probabilidades, exposición y pérdida. PD × LGD × EAD necesita definiciones coherentes y no mide pérdida máxima o concentración.
Call, put y prepago muestra quién puede cambiar el calendario. Si cambian flujos, se necesitan duración efectiva, OAS y escenarios.
Pregunta guía: ¿qué parte del yield compensa crédito, liquidez u opción y quién controla el reembolso?
Nivel 5 — Financiación corta
Mercado monetario y repo sigue caja y collateral. Haircut, margen, settlement y renovación definen la exposición. SOFR es un benchmark amplio dentro de la metodología de la Fed de Nueva York, no el tipo de cada operación.
Pregunta guía: ¿quién aporta caja, qué collateral protege y qué ocurre si funding y precio cambian juntos?
Workflow para cualquier bono
- Identifica emisor, emisión, divisa, seniority y documentos.
- Mapea flujos, call, put e indexación.
- Concilia clean, devengo, dirty, cantidad y settlement.
- Declara yield, curva, spread y convenciones.
- Mide duración, convexidad, DV01, KRD y CS01 por factor.
- Construye escenarios de curva, spread, default, recovery, opción y liquidez.
- Incluye funding, collateral, costes y salida.
- Conserva datos, fecha, modelo y residuo.
No produce un veredicto automático: produce preguntas verificables y evita que un único yield esconda los riesgos.
Fuentes
- Investor.gov — Bonds or Fixed Income Products
- FINRA — Bonds
- Federal Reserve Board — H.15 Selected Interest Rates
- U.S. Treasury — Daily Treasury Par Yield Curve Rates
- Federal Reserve Bank of New York — SOFR
- Basel Committee — Basel III: Finalising post-crisis reforms