Commencez ici — Une obligation transforme une promesse de paiements futurs en prix aujourd'hui. Le parcours commence par les bases, ajoute contrôles de calcul et marché, puis sépare courbe, spread, options et financement.
Revenu fixe ne signifie ni prix fixe ni résultat certain. Coupons fixes, flottants ou indexés réagissent avec le prix aux taux, crédit, liquidité et contrat. Le crédit ajoute la possibilité que les paiements changent ou manquent et que le recouvrement soit incertain.
Cette carte reconstruit des concepts publics traditionnels. Elle ne prescrit aucune opération et n'anticipe pas les règles propriétaires de la Méthode Emiciclo.
Niveau 1 — Lire le titre
Commencez par Obligations, puis séparez cotation et règlement avec Clean, dirty et coupon couru. YTM, current yield et YTC distinguent revenu contractuel, prix et scénarios sans garantir le rendement réalisé. La courbe des taux organise les échéances ; normale, plate ou inversée reste une photographie datée.
Question : quels flux, quand, dans quelle devise et contre quel prix plein ?
Niveau 2 — Lire le marché
Émission, adjudication et secondaire sépare financement neuf et échanges ultérieurs. Carry et roll-down attribue le rendement sous courbe constante, hypothèse et non prévision. FRN et indexées inflation ajoute resets, indices, lags et basis.
Question : comment le prix se forme-t-il et quelles hypothèses transforment les flux en rendement ?
Niveau 3 — Mesurer le risque de taux
Duration approxime la sensibilité, convexité ajoute la courbure et DV01 traduit un point de base en monnaie. Key-rate duration répartit les nœuds et distingue steepening, flattening et twist. Ces supports existants restent séparés.
Question : quelle courbe et quel nœud bougent, que garde-t-on fixe et dans quelle unité ?
Niveau 4 — Crédit et options
Spread et CS01 distingue écart à une courbe et sensibilité monétaire. Notation, défaut, recovery et LGD relie opinion, PD, EAD et perte. Call, put et prépaiement montre qui peut changer les dates. Les flux variables demandent duration effective, OAS et scénarios.
Question : quelle part du yield rémunère crédit, liquidité ou option et qui contrôle le remboursement ?
Niveau 5 — Financement court
Marché monétaire et repo suit cash et collateral. Haircut, marge, règlement et rollover définissent l'exposition. SOFR est un benchmark large du périmètre New York Fed, pas le taux de chaque transaction.
Question : qui fournit le cash, quel collateral protège et que se passe-t-il si prix et funding bougent ensemble ?
Processus commun
Identifiez émission et documents ; cartographiez flux et options ; réconciliez clean, couru, dirty et règlement ; déclarez yield, courbe et spread ; mesurez duration, convexité, DV01, KRD et CS01 par facteur ; stressez courbe, défaut, recovery et liquidité ; incluez funding et coûts ; conservez données, heure, modèle et résidu.
Ce processus ne produit pas de verdict automatique. Il rend les questions vérifiables et empêche un yield unique de cacher les risques.
Sources
- Investor.gov — Bonds or Fixed Income Products
- FINRA — Bonds
- Federal Reserve Board — H.15 Selected Interest Rates
- U.S. Treasury — Daily Treasury Par Yield Curve Rates
- Federal Reserve Bank of New York — SOFR
- Basel Committee — Basel III: Finalising post-crisis reforms