En palabras sencillas — El cupón dice cuánto paga el contrato sobre el nominal. El rendimiento conecta pagos, precio y tiempo. Si cambia la pregunta, cambia la medida.
El current yield compara el cupón anual con el precio actual. El yield to maturity (YTM) es la tasa interna que iguala el precio completo al valor actual de los flujos contractuales hasta vencimiento. El yield to call (YTC) utiliza una fecha y un precio de amortización anticipada. Ninguno garantiza la rentabilidad realizada.
Tres preguntas, tres números: YTM, current yield y yield to call
Current yield = cupón anual / precio de mercadoUn bono que paga 4 y cotiza a 95 tiene un current yield aproximado de 4,21%. La medida ignora la convergencia al valor de reembolso, el timing, la reinversión, el default y las opciones.
El YTM resuelve:
Dirty price = Σ flujo_t / (1 + y/m)^(m×t)y es el rendimiento y m la frecuencia coherente con la convención. Bajo la par, el YTM puede superar al current yield porque incorpora la vuelta al valor de reembolso; sobre la par puede ocurrir lo contrario. Deben declararse capitalización, day count, precio completo y settlement.
El YTC sustituye el vencimiento final por una call concreta e incluye cupones hasta esa fecha y precio de ejercicio. Puede haber varias call y varios YTC. Yield to worst suele ser el menor entre escenarios contractuales según un método; no incluye default ni garantiza el peor resultado económico.
Del dato a la comprobación
No se comparan un rendimiento nominal semestral y uno efectivo anual sin convertirlos. También deben coincidir clean o dirty price, liquidación, calendario, precio de call y tratamiento del devengo.
Separa flujos prometidos, flujos esperados y rentabilidad realizada. El YTM pertenece sobre todo al primer nivel. Si los cupones se reinvierten a otra tasa, si el bono se vende antes o si el emisor incumple, el resultado cambia.
Nivel avanzado: una TIR no es una curva
Dos bonos pueden compartir YTM y tener timing, duración, convexidad, crédito y liquidez distintos. La valoración completa utiliza curvas cero, spreads y repricing por escenarios. El YTM sigue siendo útil como lenguaje de cotización, no como modelo total.
En un callable, el YTC es un escenario contractual, no una predicción. El incentivo depende de tipos, spread del emisor, costes, restricciones y términos.
Error típico — Ordenar instrumentos solo por el yield más alto. Puede reflejar precio menor, crédito, iliquidez, subordinación u opción favorable al emisor.
Preguntas que resuelve
¿Miro cupón, current yield, YTM o YTC? ¿Incluye la vuelta a la par? ¿Qué call usa? ¿Los flujos son prometidos o modelizados? ¿Qué riesgos quedan fuera?