Em palavras simples — O cupom informa o pagamento contratual sobre o nominal. O rendimento conecta pagamentos, preço e tempo. Mudar a pergunta muda a medida.
O current yield compara cupom anual e preço atual. O yield to maturity (YTM) é a taxa interna que iguala preço cheio ao valor presente dos fluxos contratuais até o vencimento. O yield to call (YTC) usa uma data e preço de resgate antecipado. Nenhum garante o retorno realizado.
Três medidas
Current yield = cupom anual / preço de mercadoUm título que paga 4 e custa 95 tem current yield aproximado de 4,21%. A medida ignora convergência ao resgate, timing, reinvestimento, default e opções.
Dirty price = Σ fluxo_t / (1 + y/m)^(m×t)No YTM, y é o rendimento e m a frequência coerente. Abaixo do par, o YTM pode superar o current yield por incluir o retorno ao valor de resgate; acima do par pode ocorrer o inverso. Capitalização, day count, preço cheio e settlement precisam ser declarados.
O YTC substitui o vencimento final por uma call específica. Várias calls geram vários YTC. Yield to worst costuma selecionar o menor cenário contratual pelo método definido; não inclui default nem garante o pior resultado econômico.
Conferência operacional
Um yield nominal semestral e um efetivo anual não são comparáveis sem conversão. Clean/dirty, settlement, calendário, preço de call e juros corridos também devem coincidir.
Separe fluxos prometidos, esperados e retorno realizado. O YTM pertence principalmente ao primeiro. Reinvertir cupons a outra taxa, vender antes ou sofrer default muda o resultado.
Uma TIR não é uma curva
Dois títulos com mesmo YTM podem ter timing, duration, convexidade, crédito e liquidez diferentes. Curvas zero, spreads e repricing por cenário oferecem visão completa. O YTM continua útil para cotação e comparação.
Num callable, YTC é cenário, não previsão. O exercício depende de taxas, spread, custos, restrições e contrato.
Erro comum — Ordenar títulos apenas pelo yield mais alto. Ele pode refletir preço menor, crédito, iliquidez, subordinação ou opção do emissor.
Perguntas respondidas
É cupom, current yield, YTM ou YTC? Inclui retorno ao par? Qual call? Fluxos prometidos ou modelados? Quais riscos ficaram fora?