In parole semplici — Nel Forex non osservi il valore assoluto di una moneta: scambi una valuta contro un'altra. EUR/USD, per esempio, esprime quanti dollari servono per un euro.
Il Forex (foreign exchange, FX) è l'insieme dei mercati in cui vengono scambiate valute. È un mercato globale in larga parte over the counter (OTC): non esiste un unico book mondiale, un unico prezzo ufficiale o una sola borsa che concentri tutte le operazioni.
“Fare Forex” non identifica il contratto. Il mercato comprende spot, outright forward, FX swap, currency swap e opzioni; esistono inoltre futures regolamentati e prodotti retail con struttura giuridica diversa.
Come si legge una coppia
In una coppia come:
EUR/USD = 1,1000
- EUR è la valuta base;
- USD è la valuta quotata;
- il numero indica 1,10 dollari per 1 euro.
Comprare EUR/USD significa assumere esposizione lunga sull'euro e corta sul dollaro per il nozionale considerato. Vendere la coppia inverte le due esposizioni.
Per una posizione lineare di Q unità della valuta base, prima di spread,
commissioni, finanziamento e conversione:
P&L nella valuta quotata ≈ Q × (prezzo di uscita − prezzo di ingresso)
Il risultato va poi convertito nella valuta del conto. Contratti e piattaforme possono usare lotti, moltiplicatori e convenzioni differenti.
Pip, spread e quotazioni
Il pip è un incremento convenzionale della quotazione; la sua posizione decimale non è universale per tutte le coppie o piattaforme. Il valore monetario dipende da:
- coppia;
- size;
- valuta del conto;
- tasso di conversione;
- specifiche del contratto.
Bid e ask provengono dal provider o dalla sede osservata. Lo spread può allargarsi quando diminuisce la liquidità, durante rollover giornalieri, annunci, aperture, chiusure o shock. Un tasso di riferimento pubblicato da una banca centrale è informativo: non è necessariamente un prezzo al quale si può eseguire.
I principali strumenti FX
| Strumento | Struttura essenziale | Uso economico frequente |
|---|---|---|
| Spot FX | scambio con regolamento a pronti secondo convenzione | conversione, pagamento, esposizione breve |
| Outright forward | cambio fissato oggi per una data futura | copertura o esposizione futura |
| FX swap | una gamba spot e una forward di segno opposto | funding e gestione di liquidità valutaria |
| Currency swap | scambio di flussi e/o capitale fra valute su durata più lunga | finanziamento e copertura |
| contratto standardizzato su exchange | copertura o esposizione con margine | |
| diritto condizionato sul cambio | copertura non lineare o speculazione | |
| contratto OTC con il provider | esposizione retail con leva e finanziamento |
Uno “spot Forex” retail può essere una posizione rolling che viene rinnovata e finanziata, non una consegna bancaria ordinaria delle due valute. Termini, tutele e classificazione dipendono dal contratto e dalla giurisdizione.
Dimensione e struttura del mercato
La rilevazione triennale BIS ha stimato per aprile 2025 un turnover medio OTC di circa 9,6 mila miliardi di dollari al giorno su base net-net. Gli FX swap rappresentavano circa il 42%, lo spot il 31% e gli outright forward il 19%. Il dollaro statunitense era su un lato dell'89,2% degli scambi.
Le quote per valuta sommano al 200%, non al 100%, perché ogni operazione coinvolge due valute. I valori sono una fotografia del mese di aprile 2025, non il volume del solo retail, di un anno intero o di un singolo venue.
Il FX Global Code, aggiornato nel dicembre 2024, raccoglie 55 principi di buona pratica per il mercato wholesale. È un codice volontario: non crea obblighi legali e non sostituisce le norme locali.
Sessioni e mercato “24 ore”
L'attività passa fra Asia, Europa e Americhe e durante i giorni feriali può apparire quasi continua. Non significa liquidità uniforme:
- coppie e centri finanziari hanno orari di maggiore attività;
- weekend e festività interrompono o riducono l'accesso;
- manutenzioni e rollover dei provider creano pause o spread più ampi;
- l'apertura dopo una chiusura può avvenire con un gap.
La pagina Orari e sessioni descrive la dimensione temporale; il contratto del provider stabilisce gli orari effettivamente negoziabili dal cliente.
Tassi, forward e rollover
Il cambio forward non è una previsione automatica del futuro spot. In un confronto coperto incorpora la relazione fra spot e tassi delle due valute; nella pratica forward points e basis riflettono anche domanda di copertura, liquidità, rischio di controparte e vincoli di funding.
In una posizione retail mantenuta oltre una certa ora può comparire un accredito o addebito di rollover/swap. Il calcolo dipende da coppia, direzione, tassi, markup e convenzioni del provider. Non va confuso con il movimento del cambio né dato per stabile nel tempo.
Rischi principali
- leva — piccole variazioni sul nozionale producono grandi variazioni sul capitale;
- controparte — nel retail OTC il cliente può negoziare direttamente contro il dealer;
- liquidità ed esecuzione — spread, slippage e gap cambiano il risultato;
- tasso e funding — rollover e forward points possono essere materiali;
- conversione — il P&L deve essere riportato nella valuta del conto;
- regolamento — le due gambe valutarie devono adempiere nei tempi previsti;
- eventi e interventi — decisioni di banche centrali, controlli sui capitali e discontinuità possono modificare prezzi e accesso;
- frode e intermediario — autorizzazione, segregazione e condizioni contrattuali vanno verificate nella giurisdizione pertinente.
Errore tipico — Calcolare il rischio sul margine bloccato. Il rischio economico nasce dal nozionale, dalla distanza di prezzo e dall'esecuzione; il margine è una garanzia richiesta dal contratto.
Checklist
- Quale coppia, valuta base e valuta quotata?
- Spot con consegna, forward, future, opzione, CFD o posizione rolling?
- Qual è il nozionale effettivo e il valore di pip?
- Chi è la controparte e dove si forma il prezzo?
- Quali spread, commissioni, markup e rollover si applicano?
- In quale valuta vengono regolati P&L e margine?
- Quali orari, stop-out e regole di liquidazione usa il provider?
- Quale autorità registra o vigila l'intermediario?
Fonti
- Bank for International Settlements, OTC foreign exchange turnover in April 2025, Triennial Central Bank Survey, 30 settembre 2025.
- Bank for International Settlements, Covered interest parity lost: understanding the cross-currency basis, BIS Quarterly Review, 18 settembre 2016 — relazione spot/forward, tassi e basis di funding.
- Global Foreign Exchange Committee, FX Global Code, aggiornamento dicembre 2024 — principi wholesale non sostitutivi della regolamentazione.
- U.S. Commodity Futures Trading Commission, Eight Things You Should Know Before Trading Forex — rischi del retail OTC nel perimetro statunitense.
- European Central Bank, Euro foreign exchange reference rates — tassi informativi, non raccomandati come prezzi eseguibili.