Einfach gesagt — Im Devisenmarkt beobachtest du nicht den absoluten Wert einer Währung. Du tauschst eine Währung gegen eine andere. EUR/USD zeigt zum Beispiel, wie viele US-Dollar für einen Euro nötig sind.
Forex (foreign exchange, FX) bezeichnet die Märkte, an denen Währungen getauscht werden. Der globale Devisenmarkt ist größtenteils außerbörslich (over the counter, OTC) organisiert: Es gibt weder ein einziges weltweites Orderbuch noch einen einzigen amtlichen Preis oder eine Börse, die sämtliche Geschäfte bündelt.
„Forex handeln“ bezeichnet noch keinen Vertrag. Der Markt umfasst Spot, Outright Forwards, FX-Swaps, Currency Swaps und Optionen. Hinzu kommen börsengehandelte Futures und rechtlich anders strukturierte Retail-Produkte.
Ein Währungspaar lesen
Für die Quote
EUR/USD = 1,1000
ist EUR die Basiswährung und USD die Kurswährung. Die Zahl bedeutet 1,10 US-Dollar je Euro. Wer EUR/USD kauft, ist für den betrachteten Nominalwert long Euro und short US-Dollar. Beim Verkauf kehren sich beide Exponierungen um.
Für eine lineare Position von Q Einheiten der Basiswährung gilt vor Spread,
Provisionen, Finanzierung und Umrechnung:
P&L in der Kurswährung ≈ Q × (Ausstiegskurs − Einstiegskurs)
Das Ergebnis muss anschließend in die Kontowährung umgerechnet werden. Kontrakte und Plattformen können verschiedene Lots, Multiplikatoren und Konventionen verwenden.
Pip, Spread und Quotes
Ein Pip ist eine konventionelle Quotierungsstufe. Seine Dezimalstelle ist nicht für jedes Paar und jede Plattform gleich. Sein Geldwert hängt vom Paar, von der Positionsgröße, Kontowährung, Umrechnung und Kontraktspezifikation ab.
Bid und Ask stammen vom beobachteten Anbieter oder Handelsplatz. Der Spread kann bei geringerer Liquidität, im täglichen Rollover, bei Meldungen, Eröffnungen, Schließungen oder Schocks breiter werden. Ein von einer Zentralbank veröffentlichter Referenzkurs dient der Information; er ist nicht zwingend zu diesem Preis ausführbar.
Die wichtigsten FX-Instrumente
| Instrument | Grundstruktur | Häufiger wirtschaftlicher Zweck |
|---|---|---|
| Spot-FX | Tausch mit zeitnaher Abwicklung nach Marktkonvention | Umrechnung, Zahlung, kurzfristige Exponierung |
| Outright Forward | heute festgelegter Kurs für einen späteren Termin | Absicherung oder künftige Exponierung |
| FX-Swap | Spot-Leg und entgegengesetztes Forward-Leg | Finanzierung und Währungsliquidität |
| Currency Swap | Tausch von Zahlungen und/oder Kapital über längere Laufzeit | Finanzierung und Absicherung |
| standardisierter Börsenkontrakt | Exponierung oder Absicherung mit Margin | |
| bedingtes Recht auf einen Wechselkurs | nichtlineare Absicherung oder Spekulation | |
| OTC-Vertrag mit dem Anbieter | gehebelte Retail-Exponierung mit Finanzierung |
Retail-„Spot-Forex“ kann eine fortlaufend verlängerte und finanzierte Position sein, nicht die gewöhnliche Banklieferung beider Währungen. Bezeichnung, Schutzregeln und Einstufung hängen vom Vertrag und der Rechtsordnung ab.
Größe und Struktur des Marktes
Die BIS-Dreijahreserhebung schätzte für April 2025 einen durchschnittlichen OTC-Umsatz von rund 9,6 Billionen US-Dollar pro Tag auf net-net-Basis. FX-Swaps stellten etwa 42 %, Spot 31 % und Outright Forwards 19 %. Der US-Dollar stand auf einer Seite von 89,2 % aller Geschäfte.
Währungsanteile summieren sich auf 200 %, nicht 100 %, weil jedes Geschäft zwei Währungen enthält. Die Zahlen sind eine Momentaufnahme des April 2025 — nicht das reine Retail-Volumen, ein Jahreswert oder der Umsatz eines einzelnen Handelsplatzes.
Der im Dezember 2024 aktualisierte FX Global Code enthält 55 Grundsätze guter Praxis für den Großhandelsmarkt. Er ist freiwillig, schafft keine gesetzlichen Pflichten und ersetzt lokale Regeln nicht.
Sitzungen und der „24-Stunden-Markt“
Die Aktivität wandert an Werktagen von Asien über Europa nach Amerika und kann nahezu kontinuierlich erscheinen. Die Liquidität ist deshalb nicht gleichmäßig: Paare und Finanzzentren haben Aktivitätsspitzen; Wochenenden und Feiertage unterbrechen oder verringern den Zugang; Wartung und Rollover der Anbieter erzeugen Pausen oder breitere Spreads; die Wiedereröffnung kann mit einer Kurslücke erfolgen.
Maßgeblich für den Kunden sind die tatsächlich handelbaren Zeiten im Vertrag seines Anbieters.
Zinsen, Forward und Rollover
Der Forwardkurs ist keine automatische Prognose des späteren Spotkurses. In einer abgesicherten Beziehung verbindet er Spot und Zinsen beider Währungen. In der Praxis spiegeln Forward Points und Basis zusätzlich Absicherungsbedarf, Liquidität, Gegenparteirisiko und Finanzierungsbeschränkungen wider.
Bei einer Retail-Position über einen bestimmten Zeitpunkt hinaus kann eine Rollover- oder Swap-Gutschrift beziehungsweise -Belastung anfallen. Die Berechnung hängt von Paar, Richtung, Zinssätzen, Aufschlag und Anbieterkonventionen ab. Sie ist weder die Wechselkursbewegung noch zeitlich konstant.
Wichtigste Risiken
- Hebel: Kleine Änderungen auf den Nominalwert bewirken große Änderungen des Eigenkapitals.
- Gegenpartei: Im OTC-Retail kann der Kunde direkt gegen den Händler handeln.
- Liquidität und Ausführung: Spread, Slippage und Gaps verändern das Ergebnis.
- Zins und Finanzierung: Rollover und Forward Points können wesentlich sein.
- Umrechnung: Der P&L muss in die Kontowährung übertragen werden.
- Abwicklung: Beide Währungslegs müssen termingerecht erfüllt werden.
- Ereignisse und Eingriffe: Zentralbanken, Kapitalverkehrskontrollen und Marktunterbrechungen können Preis und Zugang verändern.
- Betrug und Intermediär: Zulassung, Vermögenstrennung und Vertragsbedingungen sind in der zuständigen Rechtsordnung zu prüfen.
Typischer Fehler — Das Risiko anhand der blockierten Margin zu berechnen. Das wirtschaftliche Risiko entsteht aus Nominalwert, Preisweg und Ausführung; Margin ist die vertraglich verlangte Sicherheit.
Checkliste
- Welches Paar, welche Basis- und welche Kurswährung?
- Spot mit Lieferung, Forward, Future, Option, CFD oder Rolling-Position?
- Wie groß sind effektiver Nominalwert und Pip-Wert?
- Wer ist Gegenpartei, und wo entsteht der Preis?
- Welche Spreads, Provisionen, Aufschläge und Rollover gelten?
- In welcher Währung werden P&L und Margin abgerechnet?
- Welche Handelszeiten, Stop-out- und Liquidationsregeln nutzt der Anbieter?
- Welche Behörde registriert oder beaufsichtigt den Intermediär?
Quellen
- Bank for International Settlements, OTC foreign exchange turnover in April 2025, Triennial Central Bank Survey, 30. September 2025.
- Bank for International Settlements, Covered interest parity lost: understanding the cross-currency basis, BIS Quarterly Review, 18. September 2016 — Beziehung zwischen Spot, Forward, Zinsen und Funding-Basis.
- Global Foreign Exchange Committee, FX Global Code, aktualisiert im Dezember 2024 — Großhandelsgrundsätze ohne Ersatzwirkung für Regulierung.
- U.S. Commodity Futures Trading Commission, Eight Things You Should Know Before Trading Forex — Risiken des OTC-Retailhandels im US-Kontext.
- European Central Bank, Euro foreign exchange reference rates — informative Referenzkurse, nicht als ausführbare Preise empfohlen.