A chi serve questa voce — A chi vede sul broker il nome di un'azione, di un indice, di una valuta o di una commodity e deve capire quale diritto o contratto sta realmente acquistando.
Uno strumento finanziario è il diritto, titolo o contratto con cui si assume un'esposizione. Nel diritto dell'Unione europea il termine ha un perimetro tecnico definito dalla MiFID II e dal suo Allegato I: comprende, fra le altre categorie, valori mobiliari, strumenti monetari, quote di organismi collettivi e diversi derivati.
Nel linguaggio didattico la domanda centrale resta:
Che cosa detengo, verso chi posso vantare un diritto e quale obbligo posso essere chiamato ad adempiere?
La risposta non si ricava dal solo sottostante. Oro fisico, future sull'oro, ETC, opzione e CFD possono riferirsi allo stesso prezzo, ma non sono lo stesso strumento.
Nove livelli e ruoli da non confondere
| Livello | Significato | Esempio |
|---|---|---|
| natura economica dell'esposizione | azionario | |
| Sottostante | riferimento da cui dipende il valore | paniere di azioni |
| Strumento | diritto o contratto detenuto | quota di ETF |
| Sede | luogo e regole della negoziazione | borsa regolamentata |
| Intermediario | presta il servizio di ricezione o esecuzione | broker o banca |
| Custode | registra o custodisce le attività secondo il rapporto applicabile | banca depositaria |
| Emittente | crea il titolo e assume gli obblighi di emissione | società o Stato |
| Controparte contrattuale | deve adempiere il contratto OTC | provider di CFD |
| Clearing e regolamento | gestisce novazione, margini o consegna secondo le proprie regole | CCP o depositario centrale |
Un ETF azionario è una quota di fondo con esposizione azionaria. Un future su indice è un contratto derivato sul valore dell'indice. Un CFD “Apple” è un contratto col provider, non un'azione della società.
La famiglia dei titoli e delle quote
Azioni
L'azione rappresenta una quota del capitale societario. Diritti di voto, dividendi e priorità dipendono dalla classe e dai documenti dell'emittente. L'azionista comune è un titolare residuale, non un creditore con rimborso garantito.
Obbligazioni
L'obbligazione rappresenta un credito verso l'emittente. Cedola, scadenza, rimborso, seniority e clausole sono contrattuali. Prezzo e rendimento cambiano con tassi, credito e liquidità.
Quote di fondo ed ETF
Una quota attribuisce una partecipazione in un patrimonio collettivo secondo le regole del fondo. Un ETF è negoziato in borsa, ma il suo portafoglio può essere azionario, obbligazionario, multi-asset o costruito con derivati.
Spot e proprietà
Nel mercato spot la transazione riguarda l'attività o il titolo con regolamento a pronti. “Spot” non significa sempre prendere consegna fisica immediata:
- le azioni vengono registrate e custodite secondo il sistema di settlement;
- un acquisto valutario scambia due monete secondo convenzioni di regolamento;
- una commodity fisica richiede qualità, luogo, trasporto e custodia;
- alcuni prodotti retail chiamati “spot” sono in realtà posizioni rolling o contratti col provider.
La proprietà va verificata nei documenti del conto e dello strumento.
Derivati
Un derivato trae valore da un sottostante o riferimento.
| Tipo | Diritto o obbligo | Scadenza | Sede frequente |
|---|---|---|---|
| obbligo standardizzato per entrambe le parti | sì | exchange | |
| Forward | obbligo bilaterale personalizzato | sì | OTC |
| diritto del compratore, obbligo del venditore | sì | exchange o OTC | |
| Swap | scambio di flussi secondo formula | sì | OTC |
| differenza di prezzo verso il provider | variabile | OTC | |
| derivato senza expiry fissa con meccanismi di funding | no expiry fissa | piattaforme specifiche |
I derivati possono servire a copertura, trasferimento del rischio o speculazione. La leva nasce dal rapporto fra nozionale e garanzia/capitale, non dal fatto che il nome del prodotto sembri semplice.
Exchange e OTC
Su un exchange le regole standardizzano accesso, ordini, matching, contratti e, secondo il mercato, clearing. In un rapporto OTC le parti negoziano direttamente o tramite dealer e piattaforme; condizioni, trasparenza e rischio di controparte possono essere diversi.
“OTC” non significa automaticamente irregolare e “quotato” non significa automaticamente sicuro. Occorre identificare:
- autorità e giurisdizione;
- soggetti autorizzati;
- modalità di custodia e segregazione;
- clearing e collateral;
- fonti del prezzo;
- diritti in caso di insolvenza.
La voce Exchange e broker approfondisce i ruoli.
Confronto sintetico
| Strumento | Che cosa rappresenta | Flussi | Leva/obblighi | Rischi specifici |
|---|---|---|---|---|
| Azione | proprietà residuale | dividendi eventuali | leva solo se aggiunta | impresa, diluizione, mercato |
| Obbligazione | credito | cedole/rimborso contrattuali | clausole dell'emissione | tasso, credito, call |
| ETF | quota di fondo | distribuzione o reinvestimento | dipende dal mandato | tracking, struttura, premio/sconto |
| Future | contratto standardizzato | variazione e settlement | margine, possibile consegna | leva, expiry, roll, basis |
| Opzione comprata | diritto condizionato | payoff non lineare | premio pagato | tempo, volatilità, perdita del premio |
| Opzione venduta | obbligo condizionato | premio incassato | margine/assegnazione | perdite elevate o illimitate |
| CFD | credito/debito col provider | differenza di prezzo | leva e finanziamento | controparte, stop-out, costi |
Cosa controllare prima della size
- nome legale, ISIN o codice contratto;
- classe di attività e sottostante;
- proprietà, credito, quota, diritto o obbligo;
- emittente e controparte;
- exchange, OTC e fonte della quotazione;
- nozionale, moltiplicatore, leva e margine;
- scadenza, esercizio, roll e consegna;
- valuta di quotazione, P&L e settlement;
- liquidità, spread, commissioni e finanziamento;
- prospetto, KID, specifiche e condizioni del conto.
Errore tipico — Trattare l'etichetta del sottostante come se descrivesse il contratto. “Bitcoin”, “petrolio” o “S&P 500” non dicono se stai detenendo spot, fondo, future, opzione o CFD.
Fonti
- European Securities and Markets Authority, MiFID II, Article 4 — Definitions e Annex I — Financial instruments.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov, Investment Products.
- Banca d'Italia, Glossario delle tipologie di strumenti finanziari.
- Banca d'Italia, L'economia per tutti, Cos'è la borsa?.
- U.S. Commodity Futures Trading Commission, Futures Market Basics.
Collegamenti
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