In parole semplici — Avere attività con valore non significa avere il denaro disponibile nel momento in cui scadono margini, regolamenti, rimborsi o altre obbligazioni. Vendere in fretta o finanziare collateral può essere costoso o impossibile durante lo stress.
Il BCBS descrive la liquidità come la capacità di finanziare aumenti delle attività e soddisfare le obbligazioni alla scadenza senza perdite inaccettabili. Definisce il rischio di liquidità di funding come il rischio di non riuscire a soddisfare in modo efficiente i fabbisogni attesi e inattesi di flussi di cassa e collateral senza compromettere l'operatività quotidiana o la condizione finanziaria. I principi sono formulati per le banche; la distinzione resta utile per intermediari, fondi e operatori che dipendono da margine, finanziamento o trasferimenti tempestivi. Gli obblighi normativi concreti dipendono dal soggetto e dalla giurisdizione.
Non va confuso con il funding rate dei perpetual swap. Quel pagamento è un costo contrattuale dello strumento; la funding liquidity riguarda la capacità di reperire e mobilizzare risorse per pagare quando necessario.
Da dove nasce il fabbisogno
| Driver | Domanda di controllo |
|---|---|
| Margini e collateral | quanto cash o collateral eleggibile può essere richiesto se volatilità e haircut aumentano? |
| Scadenze e regolamenti | quali flussi sono dovuti per valuta, entità e fascia temporale? |
| Prelievi o rimborsi | quali richieste possono concentrarsi nello stesso periodo? |
| Finanziamenti in scadenza | quali fonti devono essere rinnovate e quali possono non essere disponibili? |
| Dipendenze operative | quanto tempo serve per trasferire fondi o collateral fra banche, broker, custodi e CCP? |
| Impegni potenziali | quali garanzie, linee o posizioni fuori bilancio possono diventare fabbisogni effettivi? |
Un saldo aggregato può nascondere una carenza nella valuta, nell'entità o nel conto in cui il pagamento deve avvenire. Anche una linea formalmente esistente può essere condizionata, revocabile o troppo lenta per la scadenza operativa.
Misurazione e stress
Una mappa di funding distingue entrate e uscite contrattuali e contingenti per tempo, valuta, entità e luogo di custodia. Gli scenari devono combinare, quando pertinente:
- perdita o riduzione di una fonte di finanziamento;
- richieste di margine e haircut più elevati;
- svalutazione o inammissibilità del collateral;
- ritardi di settlement e limiti ai trasferimenti;
- prelievi, rimborsi o utilizzo di impegni;
- minore liquidità di mercato e vendite a prezzi sfavorevoli;
- interruzione di un intermediario, custode, banca o servizio tecnologico.
Gli output utili non sono soltanto un saldo finale: mostrano il momento della carenza, l'entità coinvolta, le risorse effettivamente mobilizzabili, il tempo necessario e le assunzioni che falliscono.
Piano di funding di emergenza
Il principio 11 del BCBS richiede alle banche un contingency funding plan formale. Come schema di controllo, un piano credibile specifica:
- indicatori, soglie e autorità che attivano ed escalano il piano;
- ruoli decisionali e canali di comunicazione;
- fonti di liquidità ordinate per affidabilità, ammontare, valuta e tempo di mobilizzazione;
- collateral disponibile, libero da vincoli e trasferibile;
- azioni ammesse e relativi costi, vincoli legali e conseguenze operative;
- coordinamento con broker, banche, custodi, controparti e infrastrutture;
- esercitazioni, aggiornamenti e registrazione delle carenze emerse.
Il piano non deve sommare risorse incompatibili né presumere che tutti i mercati, finanziatori e trasferimenti restino disponibili nello stesso shock. La prova operativa serve a verificare accessi, documenti, tempi e collateral, non soltanto l'esistenza di una lista di contatti.
Interazione con la liquidità di mercato
La liquidità di mercato riguarda l'esecuzione di un asset; la funding liquidity riguarda il pagamento delle obbligazioni. Un aumento dei margini può costringere a vendere, mentre un mercato meno liquido può ridurre il valore del collateral e generare ulteriori richieste. La BCE analizza queste retroazioni fra liquidità di mercato e di funding e i canali attraverso cui possono amplificare lo stress.
Errore tipico — Contare il valore nominale di asset e linee come cash immediatamente disponibile senza applicare haircut, tempi di trasferimento, vincoli contrattuali e uno scenario di utilizzo simultaneo.
Fonti
- Basel Committee on Banking Supervision — Principles for Sound Liquidity Risk Management and Supervision
- Banca centrale europea — Gauging the interplay between market liquidity and funding liquidity