En palabras sencillas — Tener activos con valor no significa disponer del efectivo cuando vencen márgenes, liquidaciones, reembolsos u otras obligaciones. Vender con urgencia o financiar garantías puede resultar costoso o imposible durante una situación de tensión.
El BCBS describe la liquidez como la capacidad de financiar aumentos de los activos y cumplir las obligaciones a su vencimiento sin pérdidas inaceptables. Define el riesgo de liquidez de financiación como el riesgo de no poder atender con eficiencia las necesidades previstas e imprevistas de flujos de caja y garantías sin afectar a la operativa diaria ni a la situación financiera. Los principios se dirigen a los bancos; la distinción también es útil para intermediarios, fondos y operadores que dependen de margen, financiación o transferencias puntuales. Las obligaciones regulatorias concretas dependen de la entidad y la jurisdicción.
No equivale a la tasa de funding de un perpetual swap. Ese pago es un coste contractual del instrumento; la liquidez de financiación se refiere a la capacidad de obtener y movilizar recursos cuando hay que pagar.
Fuentes de la necesidad de financiación
| Factor | Pregunta de control |
|---|---|
| Márgenes y garantías | ¿cuánto efectivo o garantía admisible podría exigirse si aumentan la volatilidad y los haircuts? |
| Vencimientos y liquidaciones | ¿qué flujos vencen por divisa, entidad y franja temporal? |
| Retiradas o reembolsos | ¿qué solicitudes pueden concentrarse en el mismo periodo? |
| Financiación que vence | ¿qué fuentes deben renovarse y cuáles podrían dejar de estar disponibles? |
| Dependencias operativas | ¿cuánto se tarda en mover efectivo o garantías entre bancos, brókeres, custodios y CCP? |
| Compromisos contingentes | ¿qué garantías, líneas o posiciones fuera de balance pueden convertirse en necesidades reales? |
Un saldo agregado puede ocultar una carencia en la divisa, entidad o cuenta en la que debe realizarse el pago. Incluso una línea formalmente disponible puede ser condicional, revocable o demasiado lenta para el plazo operativo.
Medición y estrés
Un mapa de financiación separa entradas y salidas contractuales y contingentes por plazo, divisa, entidad y lugar de custodia. Cuando sean pertinentes, los escenarios deben combinar:
- pérdida o reducción de una fuente de financiación;
- mayores exigencias de margen y haircuts;
- menor valor o admisibilidad de las garantías;
- retrasos de liquidación y restricciones a las transferencias;
- retiradas, reembolsos o disposición de compromisos;
- menor liquidez de mercado y ventas a precios desfavorables;
- interrupción de un intermediario, custodio, banco o proveedor tecnológico.
Los resultados útiles no se limitan a un saldo final. Muestran cuándo aparece el déficit, qué entidad se ve afectada, qué recursos pueden movilizarse realmente, cuánto tiempo requieren y qué supuestos dejan de cumplirse.
Plan de financiación de contingencia
El principio 11 del BCBS exige a los bancos un contingency funding plan formal. Como marco de control, un plan creíble especifica:
- indicadores, umbrales y autoridad para activar y escalar el plan;
- funciones de decisión y canales de comunicación;
- fuentes de liquidez ordenadas por fiabilidad, importe, divisa y plazo de movilización;
- garantías disponibles, libres de cargas y transferibles;
- acciones permitidas y sus costes, restricciones jurídicas y consecuencias operativas;
- coordinación con brókeres, bancos, custodios, contrapartes e infraestructuras;
- ejercicios, actualizaciones y registro de las deficiencias detectadas.
El plan no debe sumar recursos incompatibles ni presuponer que todos los mercados, financiadores y transferencias seguirán disponibles durante el mismo shock. Las pruebas operativas comprueban accesos, documentos, plazos y garantías, no solo la existencia de una lista de contactos.
Interacción con la liquidez de mercado
La liquidez de mercado se refiere a la negociación de un activo; la liquidez de financiación, al pago de obligaciones. Un aumento del margen puede forzar ventas, mientras que un mercado menos líquido puede reducir el valor de las garantías y generar nuevas exigencias. El BCE analiza estas retroalimentaciones entre liquidez de mercado y de financiación y los canales por los que pueden amplificar la tensión.
Error típico — Contar el valor nominal de activos y líneas como efectivo disponible de inmediato sin aplicar haircuts, plazos de transferencia, restricciones contractuales y uso simultáneo bajo estrés.
Fuentes
- Comité de Supervisión Bancaria de Basilea — Principles for Sound Liquidity Risk Management and Supervision
- Banco Central Europeo — Gauging the interplay between market liquidity and funding liquidity