A quién sirve — A quien necesita medir no solo el rendimiento final, sino también las pérdidas atravesadas para obtenerlo y el tiempo que el equity tardó en recuperarse.
El drawdown (DD) es la caída del equity respecto al máximo alcanzado anteriormente. Si el equity sube a 10.000 € y después baja a 8.000 €, el drawdown desde el pico es de 2.000 €, equivalente al 20%.
En palabras sencillas — El rendimiento compara el inicio y el final; el drawdown observa los descensos del recorrido. Dos estrategias con el mismo resultado final pueden haber impuesto riesgos y tiempos de recuperación muy distintos.
Definición formal
En palabras sencillas — En cada instante se conserva el máximo alcanzado hasta ese momento. La diferencia entre ese máximo y el equity actual forma la curva underwater.
Sea Vₜ el valor del equity y Mₜ = max(Vₛ | s ≤ t) el máximo
alcanzado hasta t:
Drawdown absoluto: DDₜ = Mₜ − Vₜ
Drawdown porcentual: DDₜ% = (Mₜ − Vₜ) / Mₜ
El drawdown vuelve a cero cuando se alcanza un nuevo máximo. Su duración puede medirse desde el pico hasta la recuperación de ese pico; si todavía no se ha recuperado, el drawdown sigue abierto.
Maximum drawdown
En palabras sencillas — El maximum drawdown es el valle más profunda observada en la ventana elegida, no la peor pérdida que podría producirse.
El maximum drawdown (Max DD o MDD) es el mayor descenso de pico a valle observado durante el periodo analizado. Por tanto, depende de la trayectoria del equity, del inicio y final de la muestra, de la frecuencia de los datos y del tratamiento de aportaciones, retiradas y costes.
| Medida | Pregunta a la que responde |
|---|---|
| Drawdown actual | ¿A qué distancia estamos del último máximo? |
| Maximum drawdown | ¿Cuál fue la peor caída de pico a valle de la muestra? |
| Tiempo sumergido | ¿Cuánto tiempo permaneció el equity bajo su máximo? |
| Recuperación | ¿Cuánto debe subir desde el valle para volver al pico? |
Límite — Un Max DD histórico no es una barrera. Un backtest corto, un nuevo régimen, el apalancamiento, costes infravalorados o una secuencia de pérdidas no observada pueden producir un drawdown futuro más profundo.
Matemática de la recuperación
En palabras sencillas — Pérdida y recuperación no son simétricas porque la recuperación parte de una base menor.
Después de una pérdida porcentual x, el rendimiento necesario para volver
al pico es:
Recuperación necesaria = x / (1 − x)
| Drawdown | Recuperación necesaria |
|---|---|
| 10% | 11,1% |
| 20% | 25,0% |
| 50% | 100,0% |
Ejemplo — Pasar de 10.000 € a 8.000 € supone una caída del 20%. Recuperar 2.000 € desde una base de 8.000 € exige un rendimiento del 25%, no del 20%.
Cómo interpretarlo sin umbrales universales
No existe un porcentaje de drawdown “normal” válido para todas las estrategias. La tolerancia depende del objetivo, el apalancamiento, la liquidez, la distribución de rendimientos, el horizonte, el capital disponible y la capacidad de seguir el plan.
La respuesta a un drawdown debería definirse de antemano:
| Evidencia | Control |
|---|---|
| Resultados dentro de la variabilidad probada | Verificar ejecución, costes y adherencia al proceso |
| Slippage, errores o exposición superiores a lo previsto | Corregir el problema operativo y recalcular el riesgo |
| Las hipótesis de la estrategia ya no se sostienen | Aplicar la regla predefinida de suspensión o revisión |
| Se supera un límite de pérdida o de capital | Reducir o detenerse según el plan, sin improvisar |
Error típico — Tratar el Max DD pasado como una promesa, o cambiar de sistema, duplicar el tamaño o saltarse señales por una reacción emocional. Continuar y detenerse pueden ser decisiones válidas; deben depender de criterios documentados y evidencia actualizada.
Ficha resumen
- Medida: caída desde el máximo anterior, en dinero o porcentaje.
- Max DD: la peor observación de la ventana elegida.
- Leer junto con: duración, recuperación, apalancamiento, liquidez y tamaño de la muestra.
Recorrido Bronce — Módulo de riesgo. Siguiente: R-multiple. Índice: Recorrido Bronce.
Fuentes
- Malik Magdon-Ismail, Amir F. Atiya, Amrit Pratap y Yaser S. Abu-Mostafa, On the Maximum Drawdown of a Brownian Motion, Journal of Applied Probability, 41(1), 2004, pp. 147–161 — definición del maximum drawdown como el mayor descenso de pico a valle en un intervalo.
- Alexei Chekhlov, Stanislav Uryasev y Michael Zabarankin, Drawdown Measure in Portfolio Optimization, International Journal of Theoretical and Applied Finance, 8(1), 2005, pp. 13–58 — curva underwater, drawdown medio, máximo y condicional.