Einfach erklärt — Charles Dow hinterließ kein fertiges Handelssystem. Er schuf Durchschnitte zur Beobachtung des Marktes und schrieb Leitartikel; Nelson, Hamilton und Rhea ordneten dieses Material später zur heutigen Dow-Tradition.
Wer Charles Dow war
Charles Henry Dow (1851–1902) arbeitete als Journalist, bevor er mit Edward Jones und Charles Bergstresser die Finanznachrichtenagentur gründete, aus der Dow Jones & Company hervorging. Das Wall Street Journal erschien erstmals 1889; Dow war sein erster Herausgeber.
Am 3. Juli 1884 veröffentlichte er einen Durchschnitt aus elf Aktien, neun Eisenbahn- und zwei Industriewerten. Der Dow Jones Industrial Average startete am 26. Mai 1896 mit zwölf Unternehmen. Die Durchschnitte machten den Markt als Ganzes beobachtbar und minderten das Gewicht unternehmensspezifischer Ereignisse.
Dow schrieb weder ein Lehrbuch der technischen Analyse noch eine endgültige Liste von Handelsregeln. Sein Beitrag muss aus datierten Texten rekonstruiert werden.
Von den Leitartikeln zur Dow-Theorie
Zwischen 1899 und 1902 behandelten seine Leitartikel Durchschnitte, Bewegungen und Spekulation. S. A. Nelson sammelte 1903 einen Teil davon in The A B C of Stock Speculation und verwendete den Ausdruck „Dow's Theory“. Hamilton entwickelte Bestätigung und Linien 1922 weiter; Rhea ordnete das Korpus 1932.
Die Dow-Theorie ist somit eine über Jahrzehnte entstandene Tradition, kein einheitlicher Text von Charles Dow.
Der dokumentierte Beitrag
Durchschnitte repräsentieren den Gesamtmarkt. Die erste Reihe spiegelte die zentrale Rolle der Eisenbahn, die zweite die industrielle Expansion. Hamilton beschrieb dieses Gefüge später als „Barometer“.
In den von Nelson gesammelten Leitartikeln verglich Dow den Markt mit dem Meer: Hauptbewegung, sekundäre Schwankungen und tägliche Veränderungen bestehen gleichzeitig. Die genannten Zeitspannen unterscheiden sich bereits zwischen den Quellen und sind keine universellen Parameter.
Hamilton formulierte die Bestätigung zwischen Industrie- und Eisenbahndurchschnitt. Beide können an verschiedenen Tagen drehen, müssen aber schließlich dieselbe Richtung anzeigen. Eine Linie ist eine enge Spanne, deren Charakter erst nach einem bestätigten Ausbruch besser lesbar wird.
Was Dow nicht in dieser Form sagte
Die bekannten „sechs Leitsätze“ verbinden Dows Beobachtungen, Formulierungen von Hamilton und Rhea sowie spätere Zusammenfassungen. Sie sind didaktisch nützlich, aber keine von Dow geschriebene Liste.
Ebenso ungenau ist die starre Regel „Volumen muss den Trend bestätigen“. Hamilton behandelte Volumen als relative Information, ließ Ausnahmen zu und gab der Bestätigung zwischen den Durchschnitten eine klarere Rolle.
Fortgeschritten: Warum Dow heute studieren
Dow erklärt den Ursprung von Marktindizes, die Trennung von Hauptbewegung, Reaktion und Rauschen sowie Bestätigung als Stützung statt Gewissheit. Die Geschichte zeigt außerdem, wie eine Lehre schrittweise redaktionell entsteht.
Heutige Märkte, Kosten und Wirtschaftsstrukturen unterscheiden sich stark von den USA des frühen 20. Jahrhunderts. Jede Anwendung auf ETFs, Futures, Sektoren oder Kryptoassets ist eine moderne Anpassung, deren Reihen, Regeln und Tests offengelegt werden müssen.
Quellen
- S. A. Nelson, The A B C of Stock Speculation, 1903, Vorwort und Kap. V–IX, digitalisierte Ausgabe.
- William Peter Hamilton, The Stock Market Barometer, 1922, Kap. I, III, XIII und XV, digitalisierte Ausgabe.
- Robert Rhea, The Dow Theory, 1932, bibliografischer Eintrag.
- S&P Dow Jones Indices, Geschichte der Dow-Durchschnitte.
- Encyclopaedia Britannica, Charles Henry Dow.