À qui s’adresse cette page — À la personne qui doit distinguer le moment de l’échange de ce qu’elle détient, du lieu de négociation et de la contrepartie.
Une transaction au comptant, ou spot, convient de l’échange d’un actif, d’un titre ou d’une devise avec un règlement conforme à la convention courante du marché concerné. « Comptant » décrit surtout quand et comment l’échange est réglé : ce mot ne désigne pas à lui seul un instrument unique et ne signifie pas automatiquement détention physique.
En termes simples — « Au comptant » signifie que le règlement suit la convention immédiate du marché, pas que la détention est garantie. Il faut lire l’instrument, les règles de règlement et de conservation, le lieu de négociation et la contrepartie pour savoir ce que l’on obtient.
Quatre situations différentes
- L’achat au comptant d’une action peut attribuer une position sur le titre selon les règles d’émission, de registre et de conservation applicables.
- Sur le Forex de gros, une transaction spot échange deux devises à une date de règlement fixée par la convention de la paire.
- Un compte de détail dit « rolling spot FX » peut au contraire créer une exposition OTC envers le dealer, avec marge et financement : les conditions du fournisseur sont déterminantes.
- Une matière première au comptant peut entraîner une livraison physique, la remise de documents représentatifs ou un règlement monétaire prévu au contrat.
Ces quatre situations peuvent toutes employer le mot « spot », sans produire les mêmes droits.
Comptant et produit dérivé
| Dimension | Comptant | Produit dérivé |
|---|---|---|
| Temporalité | règlement selon la convention au comptant | prestation future, conditionnelle ou différentielle |
| Ce qui est détenu | dépend de l’actif et de la structure de conservation | un contrat doté de droits et d’obligations propres |
| Échéance | la transaction est réglée ; l’actif peut rester détenu | peut comporter une échéance, un exercice ou une durée contractuelle |
| Lieu | bourse, plateforme ou OTC | bourse ou OTC, selon le contrat |
| Vente à découvert | dépend du prêt, de la disponibilité et des règles du marché | dépend du contrat, de la marge et des limites applicables |
La bonne opposition n’est pas « comptant = réel, dérivé = fictif », mais actif ou échange sous-jacent face à droit ou contrat dérivé.
Lieu, intermédiaire et contrepartie
Une bourse est un lieu doté de règles d’admission et de négociation ; elle n’est pas pour autant la contrepartie économique de chaque ordre. L’intermédiaire reçoit ou exécute le mandat, le conservateur inscrit les actifs, une éventuelle contrepartie centrale peut s’interposer lors de la compensation et l’émetteur conserve ses propres obligations. Dans une relation OTC, le dealer peut en revanche être la contrepartie directe.
La classification des instruments financiers et des types de contrats permet de séparer ces rôles.
Prix au comptant, basis et exécution
Le prix au comptant n’est pas un nombre universel : il dépend de l’actif, de la qualité, du lieu, de la devise, de la quantité, de l’horaire et du marché. Un future, un CFD ou un ETP peut prendre ce marché comme référence sans en reproduire exactement le prix ni l’exécution. Les écarts de financement, de livraison, d’échéance, de liquidité et de spread produisent des basis et des suivis différents.
Avant d’intervenir, il faut vérifier :
- quel instrument figure dans le contrat ou le relevé de compte ;
- quelle date et quel mécanisme de règlement s’appliquent ;
- si l’on reçoit un actif, un solde en devises ou seulement une différence monétaire ;
- qui sont l’intermédiaire, le conservateur, l’émetteur et la contrepartie ;
- quelles marges, quels financements, spreads et commissions peuvent intervenir.
Références
- Bank for International Settlements, OTC foreign exchange turnover in April 2025 — segments spot, outright forward, swaps de change, swaps de devises et options OTC.
- U.S. Commodity Futures Trading Commission, Eight Things You Should Know Before Trading Forex — relation OTC avec le dealer, marge, financement et coûts pour le client de détail.
- Banca d’Italia, L’economia per tutti, Cos’è la borsa? — fonction d’une bourse et rôle des intermédiaires.
- European Securities and Markets Authority, MiFID II, Article 4 — Definitions — définitions européennes du lieu de négociation, du marché réglementé, du MTF et de l’OTF.