En palabras sencillas — Si cada operación ganara y el capital se reinvirtiera, operar más veces elevaría mucho el resultado anualizado. Hurst mide ese potencial teórico; no mide lo que habría ganado realmente un trader.
Muestra y medida
Hurst declara haber elegido 300 activos, la mitad de la Bolsa de Nueva York y la mitad de la American Stock Exchange. Para cada uno estima la rentabilidad máxima disponible con timing perfecto a distintos intervalos medios de transacción y después agrega los resultados.
La medida es un límite teórico construido con conocimiento de los giros pasados. Excluye error de señal, comisiones, spread, slippage, liquidez, impuestos y la posibilidad real de ejecutar cada operación al precio ideal.
La forma de la curva
En el gráfico de Hurst, acortar el intervalo eleva rápidamente la rentabilidad anualizada. El autor destaca un “codo” aproximadamente entre 10 y 20 semanas: más allá la curva es menos inclinada; por debajo domina cada vez más el número de reinversiones anuales.
La forma principal se explica por el compounding. Si después de cada operación el capital se multiplica por 1 + r y en el año se completan n operaciones, el valor teórico es proporcional a (1 + r)^n. Cambios pequeños en r o n se vuelven enormes al repetirse muchas veces.
Por qué no es una promesa
Reconocer retrospectivamente máximos y mínimos perfectos utiliza información futura. En la práctica, los intervalos breves aumentan ruido, errores, rotación y costes. Anualizar una rentabilidad teórica por operación también presupone oportunidades idénticas y reinvertibles durante todo el año.
La conclusión útil no es “opera con la máxima frecuencia”. Es más estrecha: la frecuencia de decisión y la reinversión cambian radicalmente la escala de los resultados declarados. Toda comparación de estrategias debe mantener iguales horizonte, capital, costes y reglas de ejecución.
Cómo comprobar la idea
Una prueba moderna usaría señales calculables sin datos futuros, costes realistas, límites de liquidez y un período no visto durante el diseño. Conviene publicar por separado rentabilidad por operación, número de operaciones, drawdown y resultado neto: un único porcentaje anualizado puede ocultarlos todos.
Fuentes
- J. M. Hurst — The Profit Magic of Stock Transaction Timing, Internet Archive, Apéndice III, pp. 204–206
- Investor.gov — Compound Interest Calculator, referencia didáctica sobre compounding; no valida la prueba de Hurst