A quién sirve — A quien introduce órdenes limit cerca del mercado y quiere controlar su interacción inicial con el book. Post-only expresa la intención de no retirar liquidez de inmediato; no es una promesa universal sobre el resultado económico.
Post-only es una instrucción asociada normalmente a una orden limit. Solicita al centro de negociación que acepte la orden únicamente conforme a sus reglas para la liquidez pasiva, en lugar de tratarla como una orden que cruza inmediatamente el book.
No es sinónimo de orden limit. Una limit puede ser marketable: una buy limit igual o superior al mejor ask puede ejecutarse de inmediato; una sell limit igual o inferior al mejor bid también. Post-only modifica la forma en que el centro trata esa situación.
Maker y taker describen la interacción
En un modelo maker-taker, una orden que permanece en el book añade liquidez disponible; la que se cruza de inmediato con una orden ya presente la retira. Son funciones referidas a una ejecución y a las reglas del centro, no identidades permanentes del trader.
| Orden entrante | Sin post-only | Con post-only |
|---|---|---|
| no marketable | puede aceptarse y entrar en la cola | normalmente puede entrar en la cola |
| marketable | puede ejecutarse de inmediato como agresora | se aplica la lógica específica del centro |
| no válida o no admitida en el estado actual del mercado | puede rechazarse | puede rechazarse |
La frase «maker o cancelada» describe algunas implementaciones, pero no todas. El reglamento puede prever rechazo, cancelación, reajuste del precio u otro resultado.
Cuatro resultados documentados
Las fuentes oficiales muestran por qué el resultado no se puede deducir solo del nombre de la instrucción.
| Resultado | Ejemplo de regla documentada |
|---|---|
| Rechazo | Coinbase Exchange rechaza toda la orden si una parte retiraría liquidez |
| Cancelación | Coinbase Derivatives y OKX describen la cancelación de una orden ejecutable de inmediato |
| Reajuste del precio | Nasdaq puede desplazar el precio de una orden que bloquearía una cotización, o cancelarla, según la configuración del puerto |
| Ejecución | el fact sheet Nasdaq de 2026 contempla casos en los que la lógica post-only no se aplica y la orden se procesa como IOC al mejor precio |
Nasdaq también documenta tratamientos distintos para órdenes visibles, no visibles, midpoint y cotizaciones protegidas de otros centros. El protocolo de entrada y la configuración del participante pueden cambiar el resultado. Es una regla específica de Nasdaq, no una definición general trasladable a exchanges de criptoactivos u otros mercados de valores.
Ejemplo: el book cambia durante el envío
Supongamos un mejor bid de 100,00 y un mejor ask de 100,02. Se envía una buy limit post-only a 100,01. Antes de que alcance el motor de cruce, el ask baja a 100,01.
La plataforma puede:
- rechazar la nueva orden;
- aceptarla y cancelarla de inmediato;
- reajustarla a un nivel pasivo permitido;
- aplicar una regla especial que permita su ejecución.
El reajuste tampoco garantiza el fill: el nuevo precio puede quedar alejado del mercado y la posición en la cola depende de las reglas de prioridad. Véase Prioridad de órdenes y ejecuciones parciales.
No garantiza comisión, rebate ni fill
Post-only no garantiza una comisión determinada. El coste depende del cuadro tarifario del centro, del nivel del cliente, del instrumento, del tipo de sesión y de la clasificación asignada al fill. Un centro puede aplicar una comisión maker, una comisión nula o un rebate; estas condiciones pueden cambiar.
Tampoco garantiza:
- la aceptación de la orden;
- su permanencia al precio enviado;
- la prioridad inicial o su conservación tras el reajuste;
- una ejecución completa o parcial;
- un precio mejor que el de una orden agresiva;
- la ausencia de coste de oportunidad mientras el mercado se aleja.
El valor de una comisión menor puede ser inferior al precio perdido o al coste de no ejecución. La comparación correcta pertenece a los costes de transacción y a la calidad de ejecución, no únicamente a la etiqueta maker.
Relación con time in force y estado del mercado
Post-only y time in force responden a preguntas distintas:
post-only = ¿cómo puede interactuar la orden al llegar?
time in force = ¿cuánto tiempo es válida y qué ocurre con el remanente?
Las instrucciones no siempre se pueden combinar. Coinbase Exchange, por ejemplo, documenta que post-only es incompatible con IOC y FOK. Las subastas, los modos limit-only, post-only o cancel-only, las suspensiones y los controles de precio también pueden cambiar qué órdenes se aceptan.
El intermediario puede no transmitir el flag con el mismo significado que muestra su interfaz, elegir otro centro o aplicar controles propios. En una orden enrutada hay que distinguir la política del intermediario del reglamento del centro final.
Dependencia del centro y del intermediario
Antes de utilizar la instrucción hay que comprobar en la documentación aplicable:
- tipos de orden y combinaciones TIF admitidos;
- si una orden marketable se rechaza, cancela o reajusta;
- si alguna excepción permite la ejecución;
- cómo cambia la prioridad después de un reajuste o modificación;
- los estados y códigos de motivo devueltos;
- la tarifa aplicada al fill efectivo;
- qué ocurre en una subasta o modo especial de mercado.
Un registro útil conserva el precio enviado, el mejor bid y ask observados, el timestamp, el precio aceptado por el centro, el estado final, los fills y la comisión efectiva. Sin esos datos no se puede determinar si post-only evitó una ejecución agresiva o solo produjo una orden fallida.
Fuentes
- Nasdaq Trader — Post-Only Order Fact Sheet, 2026
- Coinbase Exchange — Create a New Order
- Coinbase Derivatives Exchange — Supported Order Qualifiers
- OKX — Basic Order Types