En palabras sencillas — Post-only dice al centro: «acepta esta orden limit solo si no tiene que ejecutarse de inmediato contra el book». La orden puede así añadir liquidez, pero la instrucción no garantiza fill, comisión maker ni rebate.
Post-only es una instrucción asociada normalmente a una orden limit. Solicita al centro de negociación que acepte la orden únicamente conforme a sus reglas para la liquidez pasiva, en lugar de tratarla como una orden que cruza inmediatamente el book.
No es sinónimo de orden limit. Una limit puede ser marketable: una buy limit igual o superior al mejor ask puede ejecutarse de inmediato; una sell limit igual o inferior al mejor bid también. Post-only modifica la forma en que el centro trata esa situación.
Maker y taker describen la interacción
En un modelo maker-taker, una orden que permanece en el book añade liquidez disponible; la que se cruza de inmediato con una orden ya presente la retira. Son funciones referidas a una ejecución y a las reglas del centro, no identidades permanentes del trader.
| Orden entrante | Sin post-only | Con post-only |
|---|---|---|
| no marketable | puede aceptarse y entrar en la cola | normalmente puede entrar en la cola |
| marketable | puede ejecutarse de inmediato como agresora | se aplica la lógica específica del centro |
| no válida o no admitida en el estado actual del mercado | puede rechazarse | puede rechazarse |
La frase «maker o cancelada» describe algunas implementaciones, pero no todas. El reglamento puede prever rechazo, cancelación, reajuste del precio u otro resultado.
Cuatro resultados documentados
Las fuentes oficiales muestran por qué el resultado no se puede deducir solo del nombre de la instrucción.
| Resultado | Ejemplo de regla documentada |
|---|---|
| Rechazo | Coinbase Exchange rechaza toda la orden si una parte retiraría liquidez |
| Cancelación | Coinbase Derivatives y OKX describen la cancelación de una orden ejecutable de inmediato |
| Reajuste del precio | Nasdaq puede desplazar el precio de una orden que bloquearía una cotización, o cancelarla, según la configuración del puerto |
| Ejecución | el fact sheet Nasdaq de 2026 contempla casos en los que la lógica post-only no se aplica y la orden se procesa como IOC al mejor precio |
Nasdaq también documenta tratamientos distintos para órdenes visibles, no visibles, midpoint y cotizaciones protegidas de otros centros. El protocolo de entrada y la configuración del participante pueden cambiar el resultado. Es una regla específica de Nasdaq, no una definición general trasladable a exchanges de criptoactivos u otros mercados de valores.
Ejemplo: el book cambia durante el envío
Supongamos un mejor bid de 100,00 y un mejor ask de 100,02. Se envía una buy limit post-only a 100,01. Antes de que alcance el motor de cruce, el ask baja a 100,01.
La plataforma puede:
- rechazar la nueva orden;
- aceptarla y cancelarla de inmediato;
- reajustarla a un nivel pasivo permitido;
- aplicar una regla especial que permita su ejecución.
El reajuste tampoco garantiza el fill: el nuevo precio puede quedar alejado del mercado y la posición en la cola depende de las reglas de prioridad. Véase Prioridad de órdenes y ejecuciones parciales.
No garantiza comisión, rebate ni fill
Post-only no garantiza una comisión determinada. El coste depende del cuadro tarifario del centro, del nivel del cliente, del instrumento, del tipo de sesión y de la clasificación asignada al fill. Un centro puede aplicar una comisión maker, una comisión nula o un rebate; estas condiciones pueden cambiar.
Tampoco garantiza:
- la aceptación de la orden;
- su permanencia al precio enviado;
- la prioridad inicial o su conservación tras el reajuste;
- una ejecución completa o parcial;
- un precio mejor que el de una orden agresiva;
- la ausencia de coste de oportunidad mientras el mercado se aleja.
El valor de una comisión menor puede ser inferior al precio perdido o al coste de no ejecución. La comparación correcta pertenece a los costes de transacción y a la calidad de ejecución, no únicamente a la etiqueta maker.
Relación con time in force y estado del mercado
Post-only y time in force responden a preguntas distintas:
post-only = ¿cómo puede interactuar la orden al llegar?
time in force = ¿cuánto tiempo es válida y qué ocurre con el remanente?
Las instrucciones no siempre se pueden combinar. Coinbase Exchange, por ejemplo, documenta que post-only es incompatible con IOC y FOK. Las subastas, los modos limit-only, post-only o cancel-only, las suspensiones y los controles de precio también pueden cambiar qué órdenes se aceptan.
El intermediario puede no transmitir el flag con el mismo significado que muestra su interfaz, elegir otro centro o aplicar controles propios. En una orden enrutada hay que distinguir la política del intermediario del reglamento del centro final.
Nivel avanzado: dependencia del centro y del intermediario
Antes de utilizar la instrucción hay que comprobar en la documentación aplicable:
- tipos de orden y combinaciones TIF admitidos;
- si una orden marketable se rechaza, cancela o reajusta;
- si alguna excepción permite la ejecución;
- cómo cambia la prioridad después de un reajuste o modificación;
- los estados y códigos de motivo devueltos;
- la tarifa aplicada al fill efectivo;
- qué ocurre en una subasta o modo especial de mercado.
Un registro útil conserva el precio enviado, el mejor bid y ask observados, el timestamp, el precio aceptado por el centro, el estado final, los fills y la comisión efectiva. Sin esos datos no se puede determinar si post-only evitó una ejecución agresiva o solo produjo una orden fallida.
Fuentes
- Nasdaq Trader — Post-Only Order Fact Sheet, 2026
- Coinbase Exchange — Create a New Order
- Coinbase Derivatives Exchange — Supported Order Qualifiers
- OKX — Basic Order Types