En palabras sencillas — Cuando compras o vendes, el intermediario puede cobrar un coste declarado: esa es la comisión. Aparece en el tarifario y en el registro de la operación; el spread y el slippage son costes distintos.
Una ejecución, también llamada fill, es la parte de una orden que se cruza realmente en el mercado. Una orden puede generar una ejecución, varias ejecuciones parciales o ninguna; la comisión efectiva depende de la regla aplicada por el intermediario o el centro de negociación.
Cómo se origina el cargo
El tarifario define la base de cálculo. La comisión puede expresarse por orden, contrato, acción o ejecución, o como porcentaje del valor nocional, es decir, el valor económico de la cantidad negociada. También puede haber mínimos, máximos, tramos de volumen, divisas de cobro y costes específicos del producto. Ninguna de estas estructuras es universal.
Algunos mercados electrónicos utilizan el modelo maker/taker. Una orden maker añade liquidez al libro de órdenes, el registro de compras y ventas disponibles; una orden taker se cruza de inmediato y consume liquidez ya presente. Una orden límite no es maker por definición: si su precio cruza una oferta disponible, puede ser taker. Una orden parcialmente ejecutada puede tener una parte taker y otra maker.
Comisión, spread y slippage
| Componente | Qué debe observarse | Dónde verificarlo |
|---|---|---|
| Comisión | Cargo explícito aplicado según el tarifario | Confirmación, historial de ejecuciones, extracto |
| Diferencia entre la mejor compra y la mejor venta en un momento definido | Libro de órdenes o datos de mercado contemporáneos | |
| Diferencia entre la referencia declarada y el precio ejecutado | Marca temporal, referencia elegida y ejecución |
El spread puede influir en el precio obtenido, pero no es una línea de comisión. El slippage ya está incorporado en el precio ejecutado: restarlo de nuevo después de calcular el resultado con las ejecuciones lo cuenta dos veces.
Procedimiento de conciliación
- Guarda el tarifario y el tramo vigentes cuando se envió la orden.
- Importa cada ejecución con cantidad, precio, condición maker/taker y divisa.
- Asocia a cada ejecución su cargo o cualquier rebate, es decir, un abono por aportar liquidez.
- Suma entrada, salidas parciales y cierre; compara el total con la confirmación y el extracto.
Si un tarifario aplica un tipo c al nocional V, el cargo de la ejecución se
describe como c × V. Es solo una estructura: una tarifa por contrato o con
mínimo fijo exige otra base. El coste de ida y vuelta, apertura y posterior
cierre de la posición, es la suma de los cargos reales de todas las ejecuciones.
El apalancamiento no iguala los tarifarios. Cuando el centro cobra sobre el nocional, aumentar la exposición con el mismo capital eleva la base del cargo; el margen depositado no sustituye el valor negociado.
Profundización: coste efectivo de ejecución
Comparar solo el tipo publicado puede inducir a error. Los tramos pueden variar según volumen, producto, tipo de cuenta o programa de liquidez, y una orden parcial puede recibir tratamientos maker y taker distintos. El registro debe conservar el tramo aplicado, no el alcanzado después de la operación.
Un rebate maker no garantiza una ejecución globalmente más barata. El precio puede moverse mientras la orden espera, la orden puede quedar sin ejecutar y el spread o el slippage pueden superar el abono. Comparar dos métodos de ejecución requiere el cargo explícito, el precio obtenido, la cantidad ejecutada y la probabilidad de completarse en casos comparables.
Límite — Los tipos, tramos y divisas de cobro pueden cambiar. Esta entrada explica cómo documentar costes; no sustituye el tarifario, la confirmación ni las condiciones contractuales aplicables.
Fuentes
- Investor.gov, How Fees and Expenses Affect Your Investment Portfolio — fuente oficial de la SEC sobre comisiones, markups, markdowns y otros costes de transacción.
- FINRA, Are You Checking Your Trade Confirmations? — fuente oficial sobre datos, cargos declarados y conciliación de confirmaciones con extractos.
- Coinbase, Advanced fees — documentación oficial de un centro sobre el tratamiento maker/taker y las ejecuciones parciales; es un ejemplo operativo, no un tarifario universal.
- Investor.gov, Executing an Order — fuente oficial de la SEC sobre diferencias posibles entre la cotización visible y el precio ejecutado.