En palabras sencillas — El bid ofrece comprar; el ask, vender. La diferencia entre las mejores cotizaciones es el spread cotizado. El coste real también depende del precio ejecutado y de la cantidad.
El spread bid-ask es la diferencia entre el mejor precio de compra (bid) y de venta (ask u offer) de un instrumento en un mercado e instante:
spread cotizado = mejor ask − mejor bid
Ambas cotizaciones deben compartir instrumento, divisa, centro o conjunto de centros, timestamp y condiciones. En mercados fragmentados, las mejores cotizaciones pueden proceder de centros distintos; en OTC dependen también del dealer, de la cantidad y de la relación con el cliente.
Bid, ask y precio mid
El precio mid es la media aritmética de las mejores cotizaciones:
precio mid = (mejor bid + mejor ask) / 2
Si el bid es 99,98 y el ask 100,02, el precio mid es 100,00 y el spread cotizado es 0,04. En relación con el precio mid, el spread equivale a 4 puntos básicos:
spread relativo en bps = spread / precio mid × 10.000
La normalización en bps aquí presupone un precio mid positivo.
Una compra market suele encontrar el ask; una venta, el bid. Si la cantidad supera la profundidad disponible, atraviesa varios niveles del libro de órdenes y puede obtener un precio medio distinto del top of book.
Un mercado también puede estar locked, con el bid igual al ask, o crossed, con el bid por encima del ask, debido a la estructura del mercado, la fragmentación, los retrasos del feed o condiciones transitorias. Estas observaciones exigen reglas de tratamiento explícitas; no son spreads negativos que deban interpretarse automáticamente como oportunidades ejecutables.
Tres medidas, tres preguntas
El spread cotizado mide la distancia entre las mejores cotizaciones visibles en un instante. El spread efectivo compara el precio ejecutado con un precio mid de referencia y duplica la desviación unilateral. El spread realizado utiliza un precio mid posterior, observado a un intervalo medido desde la ejecución.
Con P como precio ejecutado, m_ref como precio mid de referencia y m_τ como precio mid observado τ después de la ejecución:
E = 2q(P − m_ref); R_τ = 2q(P − m_τ)
El lado es el de la orden evaluada: q = +1 para comprar y q = −1 para vender. No se toma el valor absoluto. El coste de precio unilateral respecto al benchmark es E/2.
El spread realizado ayuda a estudiar el movimiento posterior del precio y la posible selección adversa sufrida por el proveedor de liquidez. No es el beneficio del trader, excluye comisiones y coberturas y depende del horizonte.
Ámbito SEC verificado el 8 de septiembre de 2026. La Rule 605 exige informes mensuales de calidad de ejecución sobre covered orders en NMS stocks a los market centers y broker-dealers sujetos a la norma, no sobre todas las órdenes o instrumentos. Las modificaciones de 2024 tienen como fecha de cumplimiento el 1 de agosto de 2026. La referencia es el precio mid de las mejores cotizaciones nacionales (NBBO) a la recepción o primera ejecutabilidad según el tipo de orden, no automáticamente al fill. Los horizontes del realizado son 50 ms, 1 s, 15 s, 1 min y 5 min desde la ejecución. Las FAQ del personal del 1 de abril de 2026 aclaran su aplicación; no son la norma. Estos requisitos de información no se extienden automáticamente a futuros, FX, cripto ni OTC.
Ejemplo: spread cotizado y precio obtenido
Con un bid de 99,98 y un ask de 100,02:
- el spread cotizado es 0,04, es decir, 4 bps respecto del precio mid 100,00;
- una compra ejecutada a 100,01 obtiene una mejora de 0,01 frente al ask;
- su spread efectivo es 2 × (100,01 − 100,00) = 0,02, es decir, 2 bps;
- su coste unidireccional respecto del precio mid es 0,01, o 1 bp.
En una venta separada a 99,99, la mejora frente al bid también es 0,01 y el spread efectivo es 2 × (100,00 − 99,99) = 0,02. Supongamos, en cada caso, un precio mid de 100,03 tras 15 segundos:
| Orden evaluada | Spread efectivo | Spread realizado a 15 s |
|---|---|---|
| Compra a 100,01 | 0,02 | 2 × (100,01 − 100,03) = −0,04 |
| Venta a 99,99 | 0,02 | 2 × (100,03 − 99,99) = 0,08 |
Son importes por unidad, antes de comisiones. El movimiento posterior perjudica al proveedor que vendió en el primer caso y favorece al que compró en el segundo; no mide su cierre real de la posición.
La regla práctica del «medio spread» solo se cumple cuando la orden se ejecuta exactamente en la mejor cotización y el precio mid es la media simétrica de bid y ask. Una compra inmediata al ask seguida de una venta inmediata al bid cruzaría, en cambio, todo el spread cotizado, antes de comisiones, movimiento del mercado y efectos de la cantidad disponible. La mejora de precio, las ejecuciones en varios niveles y los cambios de cotización durante el enrutamiento alteran el resultado.
Esta distinción también evita el doble recuento. Si el slippage se mide frente al precio mid, el cruce del spread ya forma parte de esa desviación. Añadir de nuevo el spread como coste separado sobrestimaría la pérdida.
Por qué cambia el spread
El spread compensa varios costes y riesgos de proporcionar liquidez:
- riesgo de que el precio se mueva mientras una cotización permanece expuesta;
- riesgo de negociar contra una orden mejor informada;
- costes de inventario y cobertura del market maker;
- volatilidad, incertidumbre y velocidad de actualización de la información;
- tamaño del tick y otras reglas de mercado;
- competencia entre proveedores de liquidez;
- profundidad, tamaño de la orden y franja horaria;
- costes, incentivos y tarifas propios del centro de negociación.
El market maker puede capturar una diferencia entre compras y ventas, pero soporta inventario, selección adversa y costes de cobertura, tecnología y comisiones. El spread realizado puede ser inferior al cotizado o negativo.
Un spread estrecho suele indicar un buen nivel de tightness, es decir, un coste bajo para negociar una cantidad pequeña cerca del precio mid. No demuestra que el mercado tenga suficiente profundidad para una orden grande ni que la liquidez se reponga rápidamente tras un shock. Esas son dimensiones distintas de la liquidez.
Nivel avanzado: límites de los datos
El valor mostrado por una plataforma puede representar la última cotización recibida, solo el centro seleccionado o un precio indicativo. Un feed Level 1 no muestra la profundidad más allá de las mejores cotizaciones; la liquidez oculta, las órdenes iceberg y los centros no incluidos quedan fuera de la fotografía. La cantidad asociada al bid y al ask también puede cambiar antes de que llegue la orden.
Para comparar spreads entre instrumentos o periodos es necesario especificar, como mínimo:
- si el spread es absoluto, porcentual o se expresa en puntos básicos;
- el centro de negociación y el feed utilizados;
- la sesión, la franja horaria y la frecuencia de muestreo;
- la cantidad a la que se refiere la medida;
- el tratamiento de cotizaciones locked, crossed o ausentes;
- media, mediana y percentiles, no solo una fotografía aislada.
Comparar una acción cotizada en euros con un futuro cotizado en puntos no resulta útil si solo se emplean unidades absolutas. Para estimar la contribución del spread a los costes de transacción de un tamaño concreto, las cotizaciones deben combinarse con profundidad, ejecuciones y comisiones efectivas.
Error típico — Tratar el spread mostrado como coste total seguro, ignorando tamaño, tipo de orden, latencia, profundidad, centro y benchmark.
Fuentes
- SEC, Investor.gov — Bid Price/Ask Price
- SEC — Release No. 34-99679, Disclosure of Order Execution Information, 6 de marzo de 2024, §III.B.4 y Rules 600(b)(8)–(13), 605: spreads, referencias y agregación estadística.
- SEC — Release No. 34-104147, Extension of Compliance Date, 30 de septiembre de 2025, §I, p. 4 y nota 11: recogida desde el 1 de agosto de 2026, primeros informes hasta finales de septiembre.
- SEC staff — Frequently Asked Questions: Rule 605 of Regulation NMS, 1 de abril de 2026, preámbulo y nota 10: aplicación desde el 1 de agosto de 2026 y cinco horizontes del realizado.
- BIS, Committee on the Global Financial System — Structural Aspects of Market Liquidity from a Financial Stability Perspective
Fuentes consultadas el 8 de septiembre de 2026. Los ejemplos por ejecución son cálculos didácticos de Cyclepedia; no reproducen un informe mensual Rule 605.