Em palavras simples — Post-only expressa a intenção de adicionar liquidez, sem cruzar imediatamente o book. O nome não promete que a ordem será aceita, permanecerá no preço original ou terá taxa maker.
Post-only normalmente acompanha uma ordem limitada. A instrução pede que o local de negociação só a aceite segundo suas regras para liquidez passiva. Uma limitada pode ser marketable e cruzar o book; post-only define como o mercado trata essa situação inicial.
Maker e taker descrevem a interação
No modelo maker/taker, uma ordem que repousa no book adiciona liquidez; a que cruza imediatamente uma oferta existente a remove. São papéis da execução, não identidades permanentes do trader. Uma limitada não marketable pode entrar na fila; uma marketable, sem post-only, pode executar como agressora.
“Maker ou cancelada” descreve alguns sistemas, não todos. O regulamento pode prever rejeição, cancelamento, ajuste de preço ou exceções que permitem execução.
Resultados documentados
Coinbase Exchange rejeita toda a ordem quando parte dela removeria liquidez. Coinbase Derivatives e OKX descrevem cancelamento da instrução imediatamente executável. Nasdaq pode deslizar o preço para impedir que a ordem bloqueie uma cotação ou cancelá-la segundo a configuração; seu material de 2026 também registra casos em que post-only não se aplica e a ordem é processada como IOC.
Essas regras mostram a dependência do local de negociação. Protocolos, configuração do participante, ordens visíveis ou ocultas e cotações protegidas podem mudar o resultado.
Exemplo com book em movimento
Com bid 100,00 e ask 100,02, é enviada compra limitada post-only a 100,01. Antes da chegada, o ask cai para 100,01. O mercado pode rejeitar, aceitar e cancelar, reprificar para um nível passivo ou aplicar uma exceção de execução. Se houver reprificação, o fill ainda não é garantido e a prioridade segue as regras da fila.
O que não é garantido
Post-only não garante aceite, fill, permanência no preço, prioridade após alteração, taxa maker, rebate ou resultado melhor que uma ordem agressiva. A tarifa depende do local, instrumento, nível do cliente e classificação efetiva do fill. Economizar uma fee pode valer menos que o preço perdido pela espera.
O custo deve ser avaliado em custos de transação, junto ao risco de não execução e seleção adversa.
Relação com validade e estado do mercado
Time in force responde por quanto tempo a ordem fica válida e o que ocorre com o saldo. Post-only responde como ela pode interagir na chegada. Combinações não são universais; Coinbase, por exemplo, não permite post-only com IOC ou FOK. Leilões, suspensão e modos limit-only ou cancel-only podem restringir o aceite.
Antes do uso, confirme tipos e TIF compatíveis, tratamento da marketable, prioridade após reprificação, códigos de motivo, tarifa e comportamento em leilão. Guarde preço enviado, bid/ask observado, timestamps, preço aceito, estado final, fills e taxas.
O risco econômico não termina quando a ordem repousa no book. Uma passiva pode ser executada justamente antes de uma informação que move o preço contra ela, o que caracteriza seleção adversa. Também pode permanecer sem fill enquanto o mercado se afasta. Por isso, rebate e economia de spread devem ser comparados ao movimento posterior e à quantidade que ficou aberta, não avaliados de forma isolada.
Erro comum — Presumir que post-only sempre cancela uma ordem marketable ou garante rebate maker.
Fontes
- Nasdaq Trader — Post-Only Order Fact Sheet, 2026.
- Coinbase Exchange — Create a New Order.
- Coinbase Derivatives Exchange — Supported Order Qualifiers.
- OKX — Basic Order Types.