Em palavras simples — “Compro no máximo a 100” fixa o teto. Mesmo que o mercado negocie a 100, sua ordem pode continuar na fila ou receber apenas parte da quantidade.
Uma ordem limitada compra apenas no preço indicado ou abaixo dele e vende apenas no limite ou acima. O limite protege o preço de cada execução válida; não promete que a ordem será executada, que isso ocorrerá imediatamente ou que toda a quantidade receberá fill.
Limite de compra e de venda
Em uma compra, o limite é o maior preço aceitável; em uma venda, é o menor. Uma compra limitada a 100 pode executar a 99,98. Não pode consumir asks a 100,01. O simples toque do preço no gráfico não comprova que havia quantidade bastante nem que o evento chegou à posição da ordem na fila.
Passiva, marketable e maker/taker
Uma limitada passiva não cruza o lado oposto e pode repousar no book. Uma limitada marketable é agressiva o suficiente para cruzar ofertas existentes e pode executar imediatamente. Com bid 99,98 e ask 100,00, uma compra a 99,90 é passiva; uma compra limitada a 100,03 pode consumir asks até esse teto.
Limitada não significa automaticamente maker. A parte que repousa e depois é agredida costuma fornecer liquidez; a parte marketable normalmente a remove. Leilões, internalização e outros mecanismos podem usar classificações diferentes. O papel efetivo depende da execução, não do nome da ordem.
Por que o fill pode faltar
A quantidade em um preço é distribuída pelas regras do mercado. Em prioridade preço-tempo, ordens anteriores no mesmo preço ficam à frente. Outros locais usam pro-rata ou modelos híbridos. Se já existem 800 unidades na fila a 50 e entra uma compra limitada de 300, vendas agressivas de 900 podem preencher 800 anteriores e apenas 100 da nova ordem. Restam 200, embora 900 tenham negociado no mesmo preço.
O preço pode não alcançar o limite; a ordem pode ficar atrás de outras, receber fill parcial, expirar ou ser rejeitada por controles. A página Prioridade e execuções parciais explica como a alocação muda entre mercados.
Validade e saldo
A validade da ordem define por quanto tempo ela fica ativa. DAY, GTC, IOC e FOK têm comportamentos distintos. IOC normalmente aceita uma execução imediata parcial e cancela o saldo; FOK exige toda a quantidade de imediato ou nenhuma execução. Sessões e disponibilidade dependem do sistema.
Na União Europeia, o artigo 28 da MiFID II estabelece princípios para gestão rápida, justa e ordenada das ordens comparáveis e trata a publicidade de certas ordens limitadas de ações. Isso rege a gestão do intermediário; não obriga todo mecanismo de casamento a usar preço-tempo nem garante o fill.
Uso e controles
Use a ordem quando o pior preço aceitável faz parte essencial da decisão. Antes do envio, confirme preço, quantidade, validade, sessão, possibilidade de fill parcial e destino do saldo. A contrapartida do controle de preço é o risco de não participar do movimento.
Uma alteração posterior também merece controle. Em alguns mercados, aumentar a quantidade ou mudar o preço faz a ordem perder sua posição temporal; reduzir a size pode receber tratamento diferente. O histórico deve conservar os identificadores e confirmações de cada substituição. Sem esses dados, não é possível concluir se o fill faltou por preço, quantidade anterior na fila ou perda de prioridade após a modificação.
Erro comum — Tratar o toque do limite como prova de que toda a ordem deveria ter sido executada.
Fontes
- U.S. SEC, Investor.gov — Types of Orders.
- U.S. SEC — Limit Orders.
- U.S. SEC — Rule 606 Regulation NMS, FAQ.
- ESMA — MiFID II, Article 28: Client order handling rules.