Títulos flutuantes e indexados à inflação

Em palavras simples — Uma FRN reajusta cupom por uma taxa de referência. Um inflation-linked liga principal ou pagamentos a um índice de preços. Cada um reduz uma diferença, não todos os riscos.

Floating-rate notes (FRNs) reajustam cupons por índice mais spread contratual. Títulos indexados à inflação ajustam principal, cupom ou ambos por regras de preço. Um overnight pode reagir rápido à política monetária; índices de preços têm calendário e lag próprios.

FRN: reset não é imediato

Taxa do cupom = índice de referência + spread contratual

O documento especifica índice, observação, lookback ou lockout, frequência, pagamento, day count, cap e floor. FRNs do Tesouro dos EUA, por exemplo, vencem em dois anos, pagam trimestralmente e usam index rate mais spread definido no leilão, conforme TreasuryDirect.

Se o índice sobe, o cupom futuro tende a ajustar, mas observação, reset e pagamento têm datas diferentes. O preço ainda reage ao spread do emissor, liquidez, expectativas, cap/floor e basis com funding real. A duration costuma ser menor que num fixed-rate comparável, não zero.

Indexação à inflação

Nos TIPS, o principal é ajustado pelo CPI com lag e a taxa fixa incide sobre o principal indexado. TreasuryDirect descreve proteção do principal nominal no vencimento pelas regras do produto. Outros títulos usam índices, lags, floors e tributação diferentes.

Inflação break-even ≈ yield nominal − yield real

Break-even não é previsão pura: contém prêmios de risco e liquidez, oferta-demanda, sazonalidade e técnica. O índice oficial pode não representar a cesta pessoal.

Deflação pode reduzir o principal durante a vida; floor e resgate final dependem do contrato. Comprar acima do par ainda pode gerar perda.

Comparação operacional

Para FRN, mapeie fixing, pagamento, fonte, spread, cap, floor e fallback. Para inflation-linked, índice, lag, index ratio, base, interpolação e floor. Concilie clean, juros e fluxos.

Cenários separam curva nominal, real, expectativas, spread e liquidez. Cupom flutuante não protege de default; principal indexado não garante retorno real positivo após preço, impostos e custos. Basis risk persiste quando o índice não replica a exposição.

Erro comum — Chamar FRN de “sem risco de juros” ou título indexado de “proteção total”. Isso ignora reset, basis, preço, crédito e contrato.

Perguntas respondidas

Qual índice determina fluxos? Com que lag? Há spread, cap ou floor? Qual principal é resgatado? O preço inclui crédito e liquidez? O índice combina com a exposição?

Títulos de taxa flutuante e indexados à inflação