Em palavras simples — A curva é um gráfico: tempo no eixo horizontal e taxa ou rendimento no vertical. Antes de interpretar, identifique os títulos e o tipo de taxa usados.
A curva de juros descreve como o mercado precifica prazos diferentes numa data para uma família coerente. Curvas Treasury, swap e corporate não são iguais. Curvas par, spot e forward respondem a perguntas diferentes.
Formas básicas
É normal quando yields longos superam curtos no trecho; invertida quando ocorre o oposto; plana quando as diferenças são pequenas. Pode haver corcovas locais.
As etiquetas dependem dos nós. Dizer “invertida” sem data, mercado e prazos pode esconder que apenas um trecho está invertido. Spreads 2–10 anos ou 3 meses–10 anos resumem dois pontos.
Inversão foi estudada como indicador macro em mercados e amostras específicos. Não é relógio certo de recessão nem ordem de negociação. Política monetária, expectativas, prêmio a termo, collateral e risco influenciam yields.
Par, spot e forward
A curva par mostra a taxa de cupom que colocaria um título teórico no par para cada prazo sob uma metodologia. Séries Treasury são curvas estimadas oficiais, não preços executáveis em todo nó.
A curva spot associa taxa de desconto a um único fluxo:
Preço = Σ fluxo_t × fator de desconto_tA curva forward deriva taxas entre datas futuras da spot e da capitalização. Forward implícito é coerente com a curva atual sob hipóteses, não previsão infalível.
Bootstrap, smoothing e interpolação produzem curvas diferentes. Instrumentos, timestamp, day count e collateralização integram a definição.
Movimentos
Um shift paralelo move todos os nós igual num cenário. Steepening aumenta inclinação; flattening reduz. Twist combina direções ou magnitudes. Mostrar basis points por prazo é mais claro.
Duration total resume movimento; KRD distribui por nós. Carry e roll-down assumem muitas vezes curva constante enquanto o prazo residual diminui.
Controles operacionais
Identifique emissor ou índice e moeda; diferencie yield, zero, par e forward; registre data e hora; confira metodologia e nós; separe observação e interpretação. “10 anos está 20 bp acima de 2 anos” é dado; “crescimento vai acelerar” é hipótese.
Na avaliação, use curva coerente com fluxos e collateral. No risco, declare shocks e interpolação. Não una séries com metodologias diferentes sem documentar.
Erro comum — Tratar curva publicada como preços executáveis ou a forma como previsão certa. Curvas são estimativas construídas.
Perguntas respondidas
Qual mercado? Par, spot ou forward? Quais nós observados ou interpolados? Qual trecho está invertido? Qual cenário se aplica à carteira?
Fontes
- Federal Reserve Board — H.15 Selected Interest Rates
- U.S. Treasury — Daily Treasury Par Yield Curve Rates
- TreasuryDirect — Auction FAQs