En termes simples — Le stop dit à partir de quand tenter l’exécution ; la limite dit à quel prix ou mieux elle est admise. Le déclenchement ne crée pas une contrepartie compatible.
Un ordre stop-limit combine deux conditions. Le prix stop est le déclencheur ; lorsque la condition définie par le courtier ou la plateforme est remplie, un ordre à cours limité devient actif. Le prix limite fixe alors le pire prix acceptable. Contrairement à un stop au marché, l’ordre enfant refuse les prix au-delà de cette limite.
Deux prix, deux fonctions
Pour un achat, le stop est normalement placé au-dessus du marché et la limite fixe le prix maximal ; pour une vente, le stop active la baisse et la limite fixe le prix minimal. Les références de trigger — dernier échange, bid, ask ou autre donnée — ainsi que les séances couvertes dépendent du système.
Le stop ne garantit pas le prix du fill. La limite ne garantit aucun fill. La quantité ne garantit pas une exécution intégrale et la durée ne garantit pas que l’ordre reste actif dans toutes les séances.
Cycle opérationnel
Le système reçoit stop, limite, quantité et durée ; l’ordre attend sous forme conditionnelle ; la référence atteint le stop ; l’ordre limité est activé ; il rencontre éventuellement la liquidité admissible ; enfin, le reliquat reste actif, expire ou est annulé. Atteindre le trigger ne signifie donc pas que le prix limite croise le marché.
Exemple de gap : stop 100, limite 98
Supposons un sell stop-limit activé par la dernière transaction à 100 ou moins. Une transaction à 99 l’active : il peut vendre aux bid disponibles à 98 ou plus, y compris 99 ; 98 est le minimum, pas un prix imposé. Si la première transaction après un gap est à 95, le stop se déclenche mais l’ordre ne vend pas tant que tous les bid restent sous 98. Un fill ultérieur exige une validité conservée et une quantité compatible avec la limite et la priorité.
La FAQ SEC 24 sur Rule 605 distingue trigger et « exécutabilité » pour les rapports statistiques des actions NMS américaines. Cette classification ne prouve ni la présence de liquidité opposée à la limite ni un fill.
Comparaison avec les autres ordres
L’ordre au marché est actif après acceptation, en séance autorisée, sans limite fournie par le client ; des protections du lieu peuvent s’appliquer. L’ordre limité est actif immédiatement, mais peut manquer son fill. L’ordre stop au marché devient agressif après le trigger et expose au slippage. Le stop-limit protège le prix après le trigger, au risque de laisser la position ouverte.
La décision redistribue donc le risque entre contrainte de prix et probabilité d’exécution. Elle ne supprime pas le risque.
Niveau avancé : gaps, liquidité et règles du marché
Si la liquidité compatible est insuffisante, un fill partiel peut laisser un reliquat en file si la validité et les instructions le permettent ; sinon le reste expire ou est annulé. Un simple contact graphique avec le seuil ou la limite ne prouve rien : séquence, cotations exécutables, quantité et plateforme comptent.
Pour les variantes propres à CME, consulter iLink Order Types. Type et durée doivent être lus ensemble ; les règles d’un lieu ne sont pas universelles. MiFID II encadre le traitement des ordres sans définir les triggers de chaque marché.
Contrôles
Vérifier référence exacte du stop, distinction des deux prix dans le ticket, horaires et enchères, durée, traitement du reliquat, effet d’une modification sur la priorité et plan de gestion d’une position encore ouverte.
Erreur fréquente — Présenter le stop-limit comme toujours « plus sûr » : il exclut des prix, mais peut ne pas fermer la position pendant que le marché continue de bouger.
Références
Sources vérifiées le 8 septembre 2026. Les bulletins Investor.gov cités ont été mis à jour le 18 août 2026 ; les FAQ Rule 605, le 1er avril 2026.
- U.S. SEC, Investor.gov — Types of Orders — définitions dans le contexte des actions américaines.
- U.S. SEC, Investor.gov — Stop, Stop-Limit, and Trailing Stop Orders — Investor Bulletin — Stop Order et Stop-Limit Order : conversion, référence du trigger et risque de non-exécution.
- U.S. SEC — Frequently Asked Questions: Rule 605 of Regulation NMS — FAQ 24 : trigger et exécutabilité statistique, distincts du fill.
- CME Group — iLink Order Types — Stop Limit.
- ESMA — MiFID II, Article 28: Client order handling rules — paragraphes 1–2 : traitement des ordres et publication de certains ordres limités sur actions.