Em termos simples — DV01 traduz uma pequena mudança de taxa em dinheiro: quanto o valor tende a mudar se a taxa subir um ponto-base.
O DV01 (dollar value of an 01) expressa a variação monetária local para um choque de 1 ponto-base, isto é, 0,0001, no fator de taxa declarado. PV01, BPV e PVBP podem ser usados de modo semelhante, mas a convenção deve ser confirmada.
Cálculo aproximado
Para preço ou valor P e duration modificada Dmod:
DV01 ≈ Dmod × P × 0,0001Quando DV01 é reportado como magnitude positiva, o P&L aproximado para uma alta de 1 bp em uma posição long convencional é:
ΔP ≈ −DV01Alguns sistemas armazenam o valor com sinal. É preciso registrar a convenção antes de somar ou fazer hedge.
Fator e curva
Um DV01 paralelo resume um choque de toda a curva. Key-rate DV01 separa vértices; instrumentos com spread ou múltiplas curvas precisam declarar qual taxa foi perturbada. Mesma magnitude em dois produtos não garante o mesmo comportamento em choques maiores.
Relação com duration e convexidade
Duration é uma sensibilidade percentual; DV01 converte-a em moeda. Não são sempre numericamente iguais. Convexidade e reprecificação tornam-se importantes quando o choque cresce ou os fluxos mudam.
No hedge, alinhe moeda, curva, vencimentos e sinal. DV01 líquido próximo de zero pode esconder basis, curvatura, crédito, liquidez ou movimentos não paralelos.
DV01 por vértice
Um DV01 único supõe um choque paralelo. O key-rate DV01 perturba um vértice ou trecho e mantém regras declaradas para os demais. A soma dos key rates pode aproximar o total, mas diferenças de interpolação e reprecificação precisam ser reconciliadas.
Essa decomposição revela hedges que parecem neutros no total e continuam expostos a inclinação ou curvatura da estrutura a termo. Dois instrumentos com DV01 igual e vencimentos diferentes não são substitutos perfeitos.
Futuros e fator de conversão
Em futuros de títulos, o DV01 da posição depende do contrato, preço, fator de conversão e título economicamente relevante para a entrega. Relações de hedge mudam quando esse título ou a curva muda. As especificações e o método de conversão fazem parte do cálculo.
Reconciliação
O relatório deve mostrar DV01 por instrumento, sinal, moeda, curva e vértice; total antes e depois dos hedges; e P&L estimado para +1 e −1 bp. Comparar a estimativa com reprecificação e com P&L observado ajuda a detectar convexidade, basis e dados incorretos.
Fontes
- CME Group, How Can You Measure Risk in Treasuries?.
- CME Group, Understanding the Importance of Basis Point Value.
- CME Group, Using Treasury Futures to Replace Swap Exposure.
- Basel Committee, Market risk — MAR21.
- Basel Committee, Interest rate risk in the banking book — SRP98.