En termes simples — Au lieu de demander 100 unités à un seul prix, on peut préparer plusieurs tranches à des niveaux différents. La position finale ne comprend que les tranches réellement exécutées.
Un ordre échelonné, ou scaled order, divise une quantité totale en ordres composants dotés de prix et de tailles définis. Il décrit une structure d’exécution : il ne choisit pas à lui seul un bon point d’entrée et ne garantit pas un meilleur prix moyen.
Construction de l’échelle
Chaque composante est souvent un ordre à cours limité. À l’achat, il accepte le prix limite ou moins ; à la vente, le prix limite ou plus. Cette protection du prix ne garantit pas l’exécution : l’ordre peut rester ouvert, être exécuté partiellement ou être annulé.
Le plan déclare le sens, la quantité totale, le premier prix, l’écart entre les niveaux et la quantité de chaque tranche. Leur somme doit correspondre au total, sous réserve des arrondis imposés par le lot et le pas de cotation.
Le nom ne désigne pas une technologie unique. Les tranches peuvent partir ensemble ou l’une après l’autre. ScaleTrader d’Interactive Brokers peut, par exemple, transmettre une nouvelle composante après l’exécution de la précédente. La règle du prestataire fait donc partie de la définition.
Plan et position réelle
L’échelle décrit des ordres potentiels. Quantité exécutée, prix moyen et risque sont calculés uniquement à partir des exécutions confirmées. Un niveau encore ouvert n’améliore pas le coût d’une position qu’il n’a pas créée.
Des tranches identiques forment une échelle uniforme. Des tailles différentes créent une échelle pondérée : renforcer les niveaux bas déplace la moyenne s’ils sont exécutés, mais concentre aussi l’exposition après un mouvement défavorable.
Exemple court
Un achat de 100 unités est réparti en 20 à 50, 30 à 49 et 50 à 48. Si tout est exécuté, le prix moyen avant frais vaut 48,70. Si seules les deux premières tranches sont servies, la position est de 50 unités à 49,40. Les 50 unités restantes sont une intention, pas une position.
Les commissions proviennent des écritures réelles de chaque exécution. Ajouter les prix ou frais de composantes non exécutées fabrique un résultat fictif.
Contrôles avant envoi
- Vérifier total, somme des tranches, lot, tick et fonds ou marge réservés.
- Identifier si les composantes sont simultanées ou séquentielles.
- Définir durée, annulation et traitement des exécutions partielles.
- Recalculer risque, quantité et moyenne après chaque exécution.
Une protection éventuelle est un autre ordre, avec ses propres conditions. Il ne faut pas présumer que la plateforme l’ajuste automatiquement lorsque la quantité exécutée de l’échelle change.
Risques masqués par la moyenne
Une échelle incomplète laisse une exposition inférieure au plan. Une échelle entièrement exécutée peut atteindre son exposition maximale pendant un mouvement adverse. Davantage de composantes signifie aussi davantage d’états, rejets, annulations et frais à rapprocher.
Répartir les prix n’élimine ni slippage, ni priorité de file, ni manque de liquidité. Cela ne transforme pas non plus automatiquement l’ordre en grid trading, qui ajoute généralement des cycles répétés d’achat et de vente.
Niveau avancé : poids, file et états
Les poids peuvent être constants, croissants, décroissants ou manuels. Une progression croissante n’« optimise » pas le prix par définition : elle augmente l’influence du dernier niveau sur le capital, la moyenne et la perte possible.
Une revue professionnelle conserve identifiants parent et enfants, heures d’envoi, prix et quantités limites, priorité, quantités exécutées, commissions, remplacements et annulations. Elle sépare ainsi le plan du résultat produit par le lieu d’exécution.
Références
- Interactive Brokers — Order Types and Algos: ScaleTrader
- Interactive Brokers — Example 1: Basic Scale Orders
- SEC — Limit Orders
- FINRA — Time Parameters and Qualifiers on Stock Orders