Taux de funding des contrats perpétuels

En termes simples — Sur certains contrats sans échéance, les positions longues paient périodiquement les positions courtes, ou l’inverse. Le taux de funding fixe le sens et le montant du transfert.

Un contrat perpétuel est un dérivé dépourvu de l’échéance fixe habituelle d’un future traditionnel. Son funding crée une incitation économique visant à maintenir le prix du perpétuel proche du marché au comptant ou de l’indice de référence défini par la place.

Le funding passe par une référence, une règle et un règlement. Sélectionnez une étape pour distinguer taux prévu et montant réalisé.

Fonctionnement du transfert

La place compare le contrat à son indice et applique la méthode publiée. Celle-ci peut inclure prime ou décote, composante d’intérêt, moyenne temporelle, bornes et correctifs. Fréquence, base et devise diffèrent selon les produits.

Dans les conventions citées, un taux positif fait payer les longs aux shorts ; un taux négatif inverse le flux. L’historique du compte peut afficher le signe du point de vue du client. La légende officielle prévaut sur une couleur ou un signe déduit de l’interface.

Montant, position et intervalle

De nombreuses places décrivent le paiement par N × f, où N est la valeur notionnelle admise et f le taux de l’intervalle. Le montant peut dépendre de la quantité, du multiplicateur, du mark price et de la devise. La formule contractuelle prévaut sur ce schéma général.

L’intervalle appartient lui aussi au contrat. La documentation montre des règlements horaires et d’autres toutes les huit heures. Certaines règles ne prennent en compte que les positions ouvertes au timestamp. Aucun exemple ne constitue une règle universelle.

Exemple court

Une position longue porte un notionnel de 20 000 et le taux final positif de l’intervalle vaut 0,01 %. Dans le schéma simple, le long verse 2, avant les ajustements de devise ou de contrat. Avec un taux négatif, le sens est inversé.

Ce calcul ne prédit pas l’intervalle suivant. Le taux estimé peut encore différer du taux définitivement réglé.

Procédure de vérification

Relever indice, mark price, formule, intervalle et devise dans la spécification.
Enregistrer position, notionnel et taux final au moment pertinent.
Appliquer la convention de signe publiée pour identifier le payeur.
Comparer l’estimation au débit ou crédit réellement inscrit.

L’effet de levier ne modifie pas nécessairement le notionnel du funding. Avec moins de marge, le même débit représente toutefois une part plus grande du capital engagé et peut rapprocher la liquidation.

Funding, commission et rendement

Une commission rémunère ou facture l’exécution. Le funding est un flux périodique applicable à certains contrats et peut être débit ou crédit. Les deux entrent dans le résultat net mais restent séparés dans les données.

Un taux positif répété réduit le résultat d’un long même si le prix ne bouge pas ; il peut créditer le short. Le signe peut changer avant l’intervalle suivant. Le funding futur est incertain et ne constitue pas un coupon garanti.

Niveau avancé : comparaison et stratégies de carry

Taux par intervalle, taux horaire et taux annualisé ne sont comparables qu’après normalisation du temps et de la convention. Il faut aussi séparer estimation et règlement et identifier intérêt simple, composition ou méthode d’annualisation propre à la place.

Les stratégies de carry combinent souvent perpétuel et autre jambe afin de chercher un différentiel. Funding variable, désalignement, spread, slippage, commissions, liquidation, collatéral, indice et risque de la place peuvent dépasser le transfert attendu. Un taux élevé ne prouve pas à lui seul un excès de longs ou de shorts et ne fournit pas un signal d’entrée.