En palabras sencillas — Un protocolo puede «pagar» a quien le aporta liquidez mediante tokens de recompensa. Ese premio es el liquidity mining: un incentivo, no dinero creado sin coste ni riesgo.
El liquidity mining se utiliza a menudo para atraer depósitos a una nueva pool, a un mercado de préstamos o a un protocolo que necesita capital. El participante puede recibir comisiones o intereses generados por la actividad económica más tokens emitidos conforme a un programa. Conviene separar ambos componentes para entender de dónde procede realmente el rendimiento.
Incentivo y rendimiento procedente de la actividad
Las comisiones de intercambio dependen del uso de la pool; los intereses, de la demanda de préstamos. Los tokens de incentivo, en cambio, pueden proceder de nuevas emisiones, de una tesorería o de un programa temporal. Si aumenta el capital que compite por la misma cantidad de recompensas, baja el rendimiento por depositante. El precio del token recibido también puede variar con rapidez.
El protocolo puede usar los incentivos para distribuir gobernanza y poner en marcha la liquidez. Sin embargo, un valor depositado elevado durante una campaña no demuestra que esa liquidez permanezca cuando terminen las recompensas: el capital oportunista puede trasladarse a otro lugar. Por ello, el APR nominal, la duración del programa y el calendario de emisiones deben leerse juntos.
Riesgos que deben separarse
Quien aporta una pareja de tokens puede sufrir impermanent loss. Quien deposita en un mercado de préstamos afronta riesgos relacionados con el colateral, las liquidaciones y la solvencia del protocolo. En ambos casos permanecen los riesgos del contrato inteligente, la gobernanza, los oráculos, los bridges, la pérdida de anclaje de los activos y los costes de salida.
Un APY muy alto puede deberse sobre todo a un token fuertemente inflacionario. Vender de inmediato las recompensas, conservarlas o reinvertirlas genera exposiciones distintas; la capitalización automática añade transacciones y, a menudo, otro contrato. Antes de participar, comprueba qué activos quedan bloqueados, quién financia el incentivo, durante cuánto tiempo, con qué poderes administrativos y si el capital puede retirarse sin condiciones inesperadas.
Fuentes
- Compound Docs — velocidades de distribución de COMP — Documenta la distribución de COMP por bloque a proveedores y prestatarios de cada mercado.
- BIS Working Papers No 1066 — Analiza incentivos, agregadores de rendimiento y riesgos económicos del ecosistema DeFi.
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