En palabras sencillas — El QE amplía activos y reservas mediante compras; el QT reduce el balance por vencimientos o ventas. Stock, flujo y composición difieren.
Compras, reinversión, vencimientos, reservas y composición, distinguiendo flujos de stocks y evitando atajos sobre liquidez.
Qué observa realmente
El QE compra activos y cambia composición y duración del riesgo en manos del público. El QT reduce cartera mediante no reinversión, vencimientos o ventas; flujo mensual y stock del balance son magnitudes distintas.
Las compras acreditan reservas bancarias, pasivos del banco central. Reservas, depósitos familiares y gasto no son equivalentes ni están unidos por un multiplicador automático.
Lectura operativa
Se leen base legal, activos elegibles, ritmo bruto, reinversiones y límites de vencimiento. El total del balance puede ocultar facilidades temporales, movimientos de la cuenta del Tesoro u otros pasivos.
Para mercados se siguen duration retirada, primas, liquidez y funcionamiento. El anuncio importa frente a expectativas y oferta neta de bonos, no solo por su importe nominal.
Ejemplo razonado
El balance puede reducirse mientras una facilidad temporal eleva reservas; el total oculta composición y colateral.
Nivel avanzado
Portfolio balance, señal sobre tipos y funcionamiento del mercado son canales diferentes. Su peso cambia con el estrés y con la cercanía de las reservas a un nivel escaso.
El análisis de QT integra emisiones del Tesoro, demanda de intermediarios y distribución de reservas. Una reducción idéntica produce efectos distintos según composición y régimen operativo.
Límites y errores frecuentes
Tamaño del balance, reservas y liquidez gastable no son equivalentes. Atribuir cada movimiento de rendimientos al QE o QT ignora guidance, emisión fiscal, primas y condiciones globales.
Fuentes
- Federal Reserve, Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet, documentación oficial — información sobre activos, pasivos, facilidades de liquidez y programas de crisis de la Fed.
- ECB, Asset purchase programmes, documentación oficial — reglas, tenencias, vencimientos y reinversiones de los programas de compra del Eurosistema.
- Bank of England, Quantitative easing, documentación oficial — explicación institucional de las compras de activos y sus efectos económicos esperados.