A quién sirve — A quien debe entender qué promete un contrato antes de razonar sobre apalancamiento, vencimiento o dirección del precio.
Un derivado es un contrato cuyo valor depende de un subyacente, un tipo de interés, un índice, un evento u otra referencia. No atribuye necesariamente la posesión del subyacente: crea derechos y obligaciones definidos por las especificaciones contractuales.
En palabras sencillas — «Derivado» es una familia, no un producto individual. Los futuros, las opciones, los swaps y los CFD tienen payoffs y riesgos diferentes.
Cinco preguntas antes del nombre comercial
- Subyacente o referencia — ¿acción, índice, tipo de interés, divisa, crédito, commodity u otra cosa?
- Payoff — ¿lineal, opcional, condicionado o intercambio de flujos?
- Duración — ¿vencimiento, ejercicio, renovación o cierre según qué reglas?
- Liquidación — ¿entrega, pago monetario, margen y mark-to-market?
- Contraparte e infraestructura — ¿contrato OTC o negociado/compensado conforme a las reglas de un centro y una cámara de compensación?
Principales familias
| Familia | Derecho u obligación esencial |
|---|---|
| obligación estandarizada, con vencimiento y márgenes | |
| Forward | obligación OTC personalizada para una fecha futura |
| derecho del comprador y obligación del vendedor si se ejerce o asigna | |
| Swap | intercambio de flujos según fechas y fórmulas acordadas |
| liquidación de la diferencia de valor frente al proveedor |
La clasificación jurídica precisa depende de la jurisdicción y del contrato. El nombre del subyacente no basta: una acción, una opción sobre la acción y un CFD sobre la acción no son el mismo instrumento.
Apalancamiento, margen y pérdida no son sinónimos
Muchos derivados producen una exposición económica elevada respecto al capital comprometido inicialmente, pero la mecánica cambia:
- el futuro utiliza margen inicial y variación diaria;
- el comprador de una opción paga una prima y tiene un payoff no lineal;
- el vendedor de una opción puede tener obligaciones y márgenes muy diferentes;
- el CFD utiliza las reglas de margen y financiación del proveedor;
- un swap puede exigir collateral conforme a los acuerdos y el clearing aplicables.
El apalancamiento amplifica las variaciones sobre el capital, pero no mide por sí solo la pérdida máxima. Para evaluarla se necesitan el payoff, el nocional, los gaps, la liquidez, el close-out, el collateral y el riesgo de contraparte.
Centro y contraparte
«Derivado» no significa automáticamente OTC. Los futuros están estandarizados y se negocian en centros organizados; muchas opciones son exchange-traded, mientras que forwards, swaps y CFD pueden ser OTC. Clearing, custodia, intermediario, emisor y contraparte son roles diferentes.
También el mercado spot puede ser exchange u OTC: la diferencia central sigue siendo el derecho que se posee y su liquidación.
Ejemplo comparativo
Una cesta de acciones puede estar representada por un índice. El índice es una medida; un ETF es una participación de un fondo; un futuro es un contrato con multiplicador, margen y vencimiento; una opción añade strike y payoff condicionado; un CFD crea un crédito o una deuda frente al proveedor. Las exposiciones similares no hacen intercambiables los derechos.
Fuentes
- European Securities and Markets Authority, MiFID II, Annex I — Lists of services and activities and financial instruments — categorías de la UE de opciones, futuros, swaps, forwards y otros derivados.
- Bank for International Settlements, About derivatives statistics — clasificación estadística por riesgo subyacente y mercado OTC/exchange.
- U.S. Commodity Futures Trading Commission, Futures Market Basics — obligaciones, clearing, margen y liquidación de futuros.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov, An Introduction to Options — derechos y obligaciones de calls y puts.